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沿海家园“A+H”计划受阻
作者: 见习编辑 周凤     时间: 2008-12-15 01:49:01    来源: [ 观点地产网 ]

暂时中止这一分拆上市计划也许并不是一件坏事,特别是在目前金融市场和房地产市场普遍不被看好的大经济环境下。

  沿海家园(01124.HK)12月11日宣布,该公司认为有关增持上海丰华交易应未能符合联交所规定,因此终止该框架协议。

  公告又称,两公司承诺3个月内不会就上海丰华之非公开发行或任何重大资产重组进行任何商议或讨论。沿海家园事实上终止了其借壳A股上市计划。

  三步曲

  沿海家园原计划透过注入逾百亿共12项住宅项目,换取上海丰华最多6亿股新股,持股比例也将由21.13%增至最多80%,取得丰华控股权,变相分拆住宅发展项目借壳A股上市。

沿海家园

  据公开的资料显示,2006年4月,沿海绿色家园集团旗下的沿海地产投资通过收购A股上市公司ST丰华并进行股改,将ST丰华原有不良资产剥离出上市公司,使得公司生产经营恢复正常,而ST丰华就成为了现在的丰华股份。目前丰华股份是沿海绿色家园集团麾下唯一的A股上市公司。

  而沿海家园的本次借壳A股上市计划可分为三步:

  首先,2008年4月8日丰华股份发布公告,拟以17.4元的价格,向大股东沿海地产投资定向增发不超过6亿股A股,收购其下的9家地产公司。如此,沿海地产即有可能使其原有在丰华的持股权由21.13%增至最多80%,从而绝对控股丰华。香港上市公司沿海家园便可由此变相分拆住宅发展项目借壳A股上市,沿海地产投资有限公司境内融资计划也将成为可能。

  其次,11月12日,丰华股份发布公告称,由于本次发行股票购买资产交易将造成沿海绿色家园符合香港联交所证券上市规则第15项应用指引项下的分拆上市事项,沿海绿色家园已就本次交易向香港联交所递交了正式的分拆上市申请。

  第三,沿海绿色家园12月11日宣布,该公司认为有关增持上海丰华交易应未能符合规定,因此终止框架协议。

  权衡利弊

  对于沿海家园来说,暂时中止这一分拆上市计划也许并不是一件坏事,特别是在目前金融市场和房地产市场普遍不被看好的大经济环境下。

  对于分拆上市,标准普尔曾表示,如果沿海家园将核心的住宅类房地产资产注入丰华股份,则其现金流保护和流动性可能遭到削弱。而中间控股公司的建立将令沿海家园用于偿还债务负担的现金流的贡献度进一步居于次要地位,并将限制其财务灵活性。另一方面,丰华股份约2.7亿元人民币的累计亏损将降低其向沿海家园支付股息的能力。鉴于当前不利的市场环境以及政府收紧对房地产开发商融资活动的监管,因此尽管沿海家园入主丰华股份可以令其通过进入中国股市而增加集团的融资管道,但短期内的获益可能有限。

  对于终止协议,穆迪12月12日的研究报告显示,继沿海绿色家园宣布终止其公司重组计划后,穆迪将会维持该公司的B1公司家族评级及B2债务评级,以及其负面展望。

  穆迪负责沿海绿色家园的主分析师曾启贤表示:“虽然有关交易的终止已缓解了穆迪原先对于资金流失及从属地位继续深化的潜在风险的忧虑,但中国房地产市场的放缓却可能会防碍沿海绿色家园在中短期内实现其销售计划的目标,而这种情况最终使该公司的评级状况受到影响。”9月18日,据沿海家园主席曾文仲于股东会后表示,内地整体房地产市场销量较去年同期跌20%到30%,预计集团内地市场销售额下跌40%至50%。

  据悉,沿海绿色家园旗下项目平均销售价格下调约5%至10%,该调整幅度相较其他内地房产商为小。

  另外,标准普尔认为沿海家园2009财政年度的业绩可能低于2008年的较高水平,但应好于2006-2007年的水平。同时,由于沿海家园收缩发展战略,因此它能够恰当地管理现金流保护措施。

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