观点一周评述：央行千亿定向降准与房企融资

与央行千亿定向降准对应，房地产企业已感知流动性松动的讯息，开始再次大举发债融资。

本刊编辑部 继上个月向五大行进行5000亿元SLF(常备借贷便利)后，10月18日消息称，央行再次向银行放水。据中金透露，央行计划向约20家大型国有银行和地方银行注入3000-4000亿元需银行提供债券质押的PSL。

对此，多数媒体评论表示，这是央行为了刺激经济增长的又一项新措施。

同时有分析认为，央行注资是货币政策定向微调支持实体经济的措施之一，增加市场流动性平滑年底资金需求波动影响，缓解存款偏离度管理给商业银行带来的流动性压力。

当前，央行刺激经济增长和降低融资成本的意图始终如一，而最新数据显示通胀创下将近五年以来的最低水平，也为政策的进一步放松提供了可能。

据央行10月16日公布的前三季度社会融资规模数据，与7、8两个月份表现出来的情况相似，前三季度的社会融资规模为12.84万亿元，总体呈现收缩状态，比去年同期少1.12万亿元。

其中，前三季度人民币贷款增加7.68万亿元，同比多增4045亿元；委托贷款、信托贷款与未贴现的银行承兑汇票共计增加2.27万亿元，同比少增1.78万亿元。

从银行信贷融资上来看，上半年分别增加4601亿及7871亿的信托贷款与未贴现的银行承兑汇票，到了三季度分别净减少1000亿及6683亿，反映出在经济转差与监管趋严背景下，银行表外融资受到了极大的限制。

值得注意的是，该次央行注资的方式是PSL，与上一次SLF不同的是，必须以票据或者债券作为抵押，并且有期限。

因此，业内人士分析称，在PPI和CPI双双低位的情况下，央行没有直接调低准备金，而是以有期限的方式进行资金注入，这种做法还是比较谨慎的。

尽管如此，这一举措依然有解读为央行是为了拯救房地产，为了拉低融资成本，其结果跟降低存准率没有区别，会更进一步加大了去杠杆的难度。

与央行千亿定向降准对应，房地产企业已感知到流动性松动的讯息，开始再次大举发债融资。

最新消息，金地集团10月17日晚发布公告，公司拟发行债务融资工具金额不超过95亿元，用于归还到期借款、项目投资及补充流动资金等。

此前，富力地产发行70亿中期票据，招商地产发行50亿元中期票据，华夏幸福发行39亿中期票据，金科地产发行39亿元中期票据等等，众多房企不约而同地进行发债补充流动资金。

可以预计，在融资成本可能拉低的背景下，房地产企业将出现一轮发债热潮，以获取更多资金应对销售压力带来的流动性问题。