红星美凯龙"转型"继续寻求破局

观点网 8月29日，红星美凯龙家居集团股份有限公司发布了2025年半年度报告，中报显示，该公司上半年实现营业收入33.37亿元，同比下降21.0%。

红星美凯龙给出的理由是，主要受多重因素叠加影响，目前家居零售终端需求持续疲软，入驻商户经营压力陡增。而其为了“稳商留商”主动加大租金减免力度。此外，委管商场数量减少且部分项目开发进度延后，导致整体收入规模收缩。

根据公告，尽管综合毛利率小幅提升0.8个百分点至61.5%，仍不足以抵消收入下滑的拖累。

期内，红星美凯龙归母净利润亏损19.0亿元，较上年同期12.5亿元的亏损进一步扩大，其中投资性房地产公允价值一次性减值20.42亿元（去年同期为9.19亿元）成为最大拖累项。

商场布局方面，红星美凯龙则呈现了“自营收缩、委管优化”的格局。

截至6月底，该公司实际运营76家自营商场，涵盖自有、租赁及合营联营三种模式，经营面积约1936万平方米，较年初净减少2家；委管商场235家，经营面积约1187万平方米，半年内净减少22家；另有23个特许经营项目，共开出369家家居建材店/产业街。

商场板块在年内调整动作频繁，自营商场方面关闭了重庆南坪、广州海珠两家门店；委管方面则集中关闭了22家到期或提前解约门店，分布在浙江、河北、河南、四川等十余个城市。

与此同时，红星美凯龙推进业态转换，将河北唐山、天津的3家原委管商场收回转为自营，以强化核心区域控制力；同时将内蒙古包头、江苏常州的两家自营商场转为委管，以轻资产模式继续下沉市场。

目前，红星美凯龙储备的16家自营商场进入筹建阶段，总建筑面积约263万平方米，其中自有13家、租赁3家，并手握256个已获地块的委管签约项目。

2023年，红星美凯龙实际控制人车建兴因为债务危机被迫寻求援手，那时的车建兴已经将红星地产70%股权、7家物流子公司权益，分别以40亿元和23.12亿元价格卖予远洋。物管平台美凯龙物业80%股权，也以6.96亿元易手旭辉永升服务。

在那年的1月份，建发股份以近63亿元现金受让红星美凯龙29.95%的股份，成为了红星美凯龙的第一大股东，车建兴则退居二股东。然而在此之后，红星美凯龙仍然处于业绩的阵痛期。

通过整理前两年红星美凯龙的业绩报告显示，红星美凯龙2023年营收约115亿元，同比下滑18%，归母净利润亏损22.16亿元。2024年营收跌至78.21亿元，同比再降32.1%，归母净亏损扩大到29.84亿元。

再结合此次上半年归母净利润亏损19.0亿元，两年半的时间红星美凯龙亏损了将近71亿元。主营业务低迷和各种减值损失交织，使得公司陷入亏损的循环。

债务方面，根据中报内容，公司合并报表范围内有息债务余额约为324.67亿元，相比年初增加9.80%。目前公司资产负债率为59.02%，较上年末的57.40%略有上升。流动比率和速动比率均为0.32。

此外，还有于今年8月到期的本金总额为2.49亿美元，票面利率5.2%的美元债券要兑付，短期偿债压力也颇大。

而面对业绩下降的局面，红星美凯龙也在不断寻找突破口，发掘新的业绩增长点。

在建发股份入主公司之后，红星美凯龙便积极利用“建发系”的资源。打算通过数字化升级等转型方式，围绕场景创新、政策红利、技术赋能等方向推动业绩触底反弹。

为促进业态融合升级，公司提出“3+星生态”的发展战略，以“家”为核心，推进家居、家电、家装“3+星生态”融合。

此外还提出升级高端电器战略，打造“Mega-E智电绿洲”标杆店，推动高端电器业务增长，以及发布M+家装设计中心战略，构建全国最大的家装设计服务网络。同时，还成立了汽车服务公司，引入新能源汽车业态，拓展多业态融合的大家居一站式消费生态。

不仅如此，红星美凯龙还通过数智化赋能公司业务，聚焦“战略业务支撑、流程提效、模型驱动、智能应用”四大领域，优化招商管理、消费者服务及数据模型，上线AI购物助手、智能客服等创新工具，提升管理效能与用户体验。

另一方面，该公司也积极利用政策红利，深度对接国家“以旧换新”政策，通过“政府补贴+企业让利”的双补模式，上半年实现了以旧换新订单74.3万单、销售额73.1亿元，中央补贴金额11.7亿元，为业绩提供了很大的贡献。

尽管困局还在继续，但通过积极的调整策略或许能让接下来的业绩触底反弹，若能跑通新业态，红星美凯龙仍有机会重现昔日家居零售龙头的辉煌。

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