中报观察 | 绿地控股再现巨额亏损

观点网 8月26日，绿地控股发布2025年半年度报告，交出了一份沉重的成绩单。

报告显示，绿地控股上半年公司实现营业收入944.96亿元，同比下降18.06%，主要因房地产业结转项目减少、基建业务受上游低迷拖累。

利润总额为负的35.87亿元，同比暴跌466.14%；归属于上市公司股东的净亏损高达35.06亿元，同比降幅1772.4%，较上年同期盈利2.1亿元大幅下跌。

受此影响，绿地控股8月27日股价出现了明显的下跌态势，截至收盘跌幅达4.02%，收报1.91元；较昨日收盘价1.99元下跌0.08元，跌幅达4.02%。

营利暴跌

除了营收和净利润大幅下滑，绿地控股其他财务指标也普遍不容乐观，扣除非经常性损益的净利润为-30.96亿元，同比骤降2903.37%。

基本每股收益为-0.25元/股，比上年同期减少2600%；加权平均净资产收益率为-5.62%，较上年同期降低了5.88%。

期内，绿地控股资产负债率高达89.05%，较上年末的89.16%略有下降，但仍处于行业较高水平；总资产为1.05万亿元，较上年度末减少4.35%。

现金流量方面，绿地控股经营活动产生的现金流量净额为-24.79亿元，较上年同期的-52.18亿元增长了52.48%。

上半年，绿地控股房地产合同销售金额为339亿元，同比增长6.6%；合同销售面积为373万平方米，同比增长25.6%，显示出销售端有一定的企稳迹象。然而，销售结构并不均衡，商办产品占比高达68%-69%，住宅占比31%-32%。

而且当前商办市场受大环境影响，去化周期长、回款速度慢，可能导致后续库存积压和回款风险。

报告期末，绿地控股待结转面积高达2515.64万平方米，若市场复苏不及预期，未来结转收入或将面临较大压力。

交付和复工方面，绿地控股积极推进“保交楼”工作，上半年累计复工停缓建项目面积173万平方米，交付面积302万平方米。同时，推出“绿地好房子”标准，以“第四代住宅”理念打造产品，已在多个项目落地。

虽然部分重点项目如成成都蜀峰468、武汉天河会展、长春绿地中心、济南绿地新都会等已复工，但停缓建项目基数仍较大，后续建设资金的持续投入和按期交付仍存在不确定性。

土地储备方面，绿地控股截至期末持有待开发土地面积1007.03万平方米，规划计容建筑面积1761.79万平方米，不过部分土地位于低能级城市，开发节奏受市场影响放缓，导致资金占用成本增加。

基建板块，上半年实现营业收入433亿元，累计新签合同780亿元。在业务承接上有一定突破，新签了新疆5G基站、鄂尔多斯光伏等新能源项目；广西建工、河南公路局等在省外落地重大项目；“一带一路”沿线国家也有项目落地。

值得关注的是，截至6月末，绿地控股应收账款达到688.34亿元，较上年末增长2.44%。

另辟蹊径

为平衡行业周期波动的影响，绿地控股加快布局金融、能源、消费等新赛道。

金融方面，绿联国际银行加快发展，绿地亚洲证券获香港证监会数字证券和数字资管牌照升级，切入数字资产赛道。

能源方面，与中煤集团达成千万吨级战略合作，自有航运公司投运，筹建合资航运公司，构建“矿-路-港-航”一体化运输体系，服务华能、华电等央企电力企业。

汽车流通业务打通新能源出口链路，与中东、东南亚企业达成采购协议，“绿地云车汇”线上线下平台落地上海董家渡首店

值得注意的是，这些新业务大多处于投入或初步发展阶段，当前营收和利润贡献尚不足以扭转公司整体的亏损局面。

新业务更多意味着方向上的初步尝试，而非立刻产生巨大效益。

根据绿地控股涉诉补充公告，2022年至2025年上半年，公司及控股子公司涉诉事项呈现逐年激增趋势。2022年涉诉3655件，金额193.24亿元；2023年4309件，金额317.47亿元；2024年激增至8801件，金额390.36亿元；2025年上半年就已达6998件，金额298.24亿元。

2025年上半年，未决诉讼有2813件，金额213.21亿元，占涉诉总金额的71.5%。其中，公司作为被告的诉讼有2535件，金额177.14亿元，占未决总金额的83.1%，主要涉及建设工程施工/采购纠纷、其他纠纷等。

若这些未决案件判决结果不利，绿地控股将承担大额赔偿或支付义务，将直接冲击当期利润和未来现金流。公司也表示，部分案件对本期及期后利润影响存在不确定性，风险敞口较大。

此外，针对上海证监局的行政监管措施要求，绿地控股迅速制定了四项整改措施。

一是准确统计诉讼仲裁事项，确保数据完整及时；二是及时披露涉案金额超1000万元且占净资产10%以上的重大诉讼；三是完善重大内部信息报告制度，督促子公司做好披露跟踪；四是加强培训，提升员工对上市规则和信息披露管理办法的认识。

同时，通过组建工作专班、领导包案、督办考核等方式积极推进诉讼化解工作，过往诉讼大部分已决，对于未决案件也在加大处理力度，依法维护公司和投资者权益。

未来怎么走？面对经营压力，绿地控股仍在全力削减开支应对寒冬。上半年销售费用同比减少6.65亿元，降幅40.96%；管理费用同比减少7.01亿元，降幅20.47%；财务费用同比减少0.39亿元，降幅1.04%。

对于下半年发展，绿地控股表示，一是稳住经营基本盘，加快房地产去化与基建项目回款；二是稳步化解风险，推进债务重组与资产盘活；三是推动老赛道升级（房地产产品优化、基建模式创新）、新赛道放量（金融数字转型、能源保供扩容、汽车出口突破）、团队能力精进；四是持续压降成本，进一步优化费用结构。

当下对绿地控股来说，最重要的仍然是“活下去”。

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