中报观察 | 业绩持续承压 豫园股份旗下板块为增长八仙过海

观点网 8月26日，豫园股份发布了2025半年度报告。业绩数据显示，营业收入方面，豫园股份2025上半年实现收入191.12亿元，同比下降30.68%；利润总额为-7796.42万元，同比减少104.73%；归属于上市公司股东的净利润为6281.38万元，同比减少94.50%，整体业绩仍面临较大压力。

尽管营收与利润表现欠佳，但其在财务结构方面有一定改善。截止2025上半年，豫园股份在手货币现金为117.9亿元，较上年末增长10%；经营性净现金流22.8亿元，同比增长71%；资产负债率68.18%，处于相对安全合理水平。

在降本增效方面，豫园股份2025上半年管理费用同比下降18%。此外，融资方面也有所突破，旗下豫园珠宝时尚集团于6月成功引入两家战略投资者，获得10亿元融资。

综合来看，豫园股份目前仍处于结构转型的阵痛阶段，在外部消费环境疲软与行业竞争加剧的背景下，其仍需继续推动战略调整，构建新的业务增长极。

公告资料显示，豫园股份作为多元化发展的综合性商业企业，主要业务包括珠宝时尚、文化餐饮、商置开发及运营三大板块，上述板块在2025上半年的总营收为191.12亿元，相较上年同期的275.72亿元，下降30.68%。

数据来源：企业公告，观点指数、商业客整理

对于营收大幅下滑原因，豫园股份于公告中表示，期内受宏观经济影响及消费行业结构调整，叠加国际金价震荡波动，导致国内消费增长乏力，致使公司部分产业运营业务营业收入较上年同期下降。

利润方面，2025上半年录得-0.63亿元，同比减少94.5%。该项指标大幅下降，主要是因为上年同期处置子公司带来一次性投资收益，而本期无此类收益。

回顾近年来的表现，可以发现，豫园股份的营收和归母净利润呈现波动下行趋势。背后的原因，除宏观消费环境带来的压力外，公司主动进行结构性调整，如聚焦主业、剥离非核心或效益不佳业务也是重要影响因素。

细分业务来看，报告期内，珠宝时尚集团板块实现业务收入128.99亿元，整体业绩承压，与当前市场环境有较大关联。2025上半年，该行业面临国际金价持续高位震荡上涨，终端市场金银珠宝类需求呈结构性分化趋势。

不过，该板块当前已有回暖趋势。相关数据显示，二季度豫园股份珠宝时尚业务实现营收76亿元，环比增长47%。其中，明星产品古韵系列实现营收超23亿元、一串好运系列上市至今取得超1.5亿元营收，老庙品牌计件产品销售额较同期上涨66%。

值得一提的是，该板块的毛利率也有所改善，最新的整体毛利率增加了0.43个百分点，表明业务模式调整的结构性趋势初显。

文化饮食集团板块上，目前正结合宏观市场环境调整发展战略，持续践行“拥轻合重”策略，深化改革举措。

具体做法包括推动老字号如松鹤楼、南翔，通过增强产品力和供应链能力拓展规模，即以轻资产模式扩张。期内，松鹤楼面馆成功在英国伦敦开设了首家海外门店。

豫园商置事业群板块上，报告期内，核心资产豫园商城一期1-6月的GMV达到26.1亿元，同比上升55%；而出租率也达到99%，同比增长8个百分点。

客流表现上，2025上半年入园客流1874万，活动场次超1000场。在此背景下，未来随着大豫园二期、三期项目的稳步推进，预期商圈活力有望进一步增强。

总体来看，豫园股份核心业务在经历周期性回调后，正在逐步探索新的增长路径。不过需要注意到，由于其主业高度依赖消费市场的复苏回暖，未来业绩增长仍面临较多的外部不确定性。

另一方面，为应对消费市场变革，豫园股份还在积极推动传统业务与新兴业态的跨界融合，加速珠宝、商业等板块的创新突破。

核心珠宝时尚业务上，IP联名合作成为期内重点。2025上半年，豫园股份旗下新中式珠宝品牌老庙通过与知名IP的联名合作加强差异化。

如携手国创动画IP《天官赐福》推出联名系列产品，将老庙的好运文化与《天官赐福》动画中的标志性元素相融合，设计推出黄金手链、金钞、御守等新品，瞄准年轻消费群体需求。

从市场反馈来看，取得不错成效。上述联名产品6月在天猫首发当天销售破百万，线下发售当日也吸引了2.5万新会员注册。

消费场景打造上，公司旗下核心文化商业地标豫园商城选择与哔哩哔哩（B站）的10个头部国创动画IP展开合作，于今年暑假期间举办了为期46天的“豫园夏日奇幻夜-国创豫宙漫游季”活动。

相关数据显示，该活动于7月15日开幕，当天豫园商圈全天客流累计近16万人次，较平时增长50%以上，成功吸引了大量年轻消费者。

除新生态场景打造外，品牌出海也是豫园股份目前的重要战略。报告期内，其海外营收5.22亿元，珠宝、表业通过加速免税渠道及东南亚市场布局，实现海外收入约1.5亿元。

其中，珠宝品牌老庙以免税渠道为突破口，稳步布局海外市场。据了解，过去两年，老庙相继入驻了海口国际免税城、海口日月广场免税店及三亚国际免税城等知名免税店。

未来发展上，老庙还计划聚焦更多华人聚集的国家，推进出海战略，实现国际化品牌打造。

预计今年9月，其将在中国澳门特别行政区与马来西亚分别开设新店，这有望为该品牌深耕东南亚市场奠定基础。

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