交银国际将阅文集团目标价由28港元上调至39港元，评级升至“买入”。预计全年在线业务收入持平，版权营运收入按年降15%，IP衍生品上半年成交额4.8亿元。
观点网讯：8月15日，交银国际发布报告称，阅文集团2025年上半年收入按年下降24%至32亿元，基本符合市场预期；扣除新丽传媒后，经调整净利润5.5亿元，按年增长36%，对应经调整净利率17%。
期内在线业务收入按年微增2%，付费用户按年增长5%至920万。版权营运收入按年下降46%，主要因新丽剧集上线延期及红果合作短剧采用净额法确认收入。IP衍生品延续高增长，上半年商品成交额4.8亿元，接近2024年全年水平。交银国际维持在线业务全年收入持稳预期，预计版权营运收入按年下降15%，其中核心IP营运收入按年增长4%，受益于IP衍生品品类扩张。
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审校：武瑾莹
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