邵宇：全国贸易战MAGA vs MCGA | 2025观点住房租赁大会演讲

本文为邵宇先生在2025观点住房租赁大会发表的演讲。

邵宇（国家金融与发展实验室特聘高级研究员）：大家是做内需的，现在最大的问题是外需，正在全力迎战全球的贸易战。现在暂停了90天，让大家喘息了，这两个月数据肯定会很挺好的。因为现在可能地产人不是很忙，但是进出口公司非常忙，每天都在而且抢种抢收因为要把90天充分利用起来。那什么叫MAGA，什么叫MCGA呢，MAGA大家知道就是Make America Great Again对吧？什么叫MCGA呢，很简单就是Make China Great Again，就是中华民族的伟大复兴。所以这是关键一战，大家首先要觉得很荣幸，我们都全身心的参战了，对吧？

欢迎大家来到了对等关税战。理论上对等的关税这个算法比较奇怪，而且排在中国前头的都是一些东南亚的国家。

我们现在关税的话，究竟税率有多高？还真不低，深红色是去年的，这个黄色是今年的，大家可以看就是一级跟二级的行业的话，平均也在40左右了。你知道中国的整个的出口的平均的利润率只有10%，所以当10%的芬太尼第一次来的时候大家觉得问题不大，在20%芬太尼的话，大家觉得要跟进口商美国进口商谈一谈，分担一点你5%我5%，又加10%，大家觉得可能得贬值多一点，因为大家可以看到今年初的时候的话，大家对人民币的预期，外资行的平均预期都是在7.5~7.6，那么现在变成7.2了就涨了、升值了。

那么再加入34%，34%就不要玩了，就是说没得玩了，就是没有贸易了是吧？所以现在的话这个情况大家看到了，美国的话一口气加上税率，这是整个美国的平均税。

大家最近学了一个新词叫做斯姆特－霍利法案，什么是斯姆特－霍利法案，就是两个美国的参议员在1930年所发布的这样一个关税法，关税法案的话，美国的税率提到20%，随后的话各个国家开始疯狂的报复，因为你加我我也加你，还是打到一块了，结果是什么？结果就全球的贸易减缩了60%，所以当贸易停止的时候就有各种各样的冲突，然后大萧条进一步加深，整个市场暴跌。

然后就是二战，就是当贸易停止的时候，军队就开始跨过国界了，所以大家就唤醒了这100年前这样一个痛苦的回忆，一口气就回到了1930年。

为什么这样做？大家有没有问过这样做有没有它的合理性，它的逻辑在哪里？这个逻辑其实它有，为什么？因为他认为在全球化的过程中，中国毫无疑问是最大的一个受益者，我觉得这点我相信大家的感受应该是很相同的。最近我看到网上有一个言论，大家都觉得是讲得非常的到位，非常的解气。他是这么说的，他说过去中国是5000年一直都在，也没有美国，中国也挺好是吧？也没咋地。你现在不跟美国做生意也问题不大，这句话大家听上去好像很爽的感觉，其实还真不一定，你想想看过去这40年可能是我们整个国家有史以来最好的时间段，应该说没有之一。

改革开放不就是对不对？包括大家坐在这光鲜的去讨论什么房地产什么租赁，不就是因为这样所带来的技术的支持的资本的积累跟我们的红利的释放吗？所以这就是点了，就是说还不能不做这件事情。

接下来应该怎么做？那么为什么会是这样子的？大家说他的目标第一个是把制造业带回美国是吧？来看这张图就很形象，显然不大可能，因为它已经没有产业链了。那么他有两个国师给他做指导，因为大家知道都有国师的，一个叫做皮特内瓦罗，内瓦罗第一轮打仗的时候就是他的国师就2018年到19年那次贸易战，这次的话加了斯蒂芬·米兰。

斯蒂芬·米兰的话它就是这样一个三维体系，第一个保持美元的全球的霸主地位，第二的话要把这个供应链带回到美国再制造，最后的话要全球向他交保护费。因为他觉得收入不够或者提供了免费的午餐，所以他要推倒重来。

现在我们就进入到了所谓的最尴尬的境地。

首先我们看看中国的努力，应该说中国非常的拼，各位同学非常的卷。来看我们整个出口，右边那张图深色部分代表美国的贸易的赤字，我当时说美国的生意不做了，我把生意转到东南亚，转到中东转到欧洲可不可以？真不可以，因为什么？因为美国一家的赤字占全球赤字多少？43%。 就是中东的市场，欧洲市场加起来还没有它的1/3多，你知道吧？而且你想如果我们把我们这么多卖给美国人东西转到欧洲，欧洲也疯掉了，你知道吗？所以这就消化不了。

你再看下面由中国所提供的红色资金里面，其实第一轮贸易战以后，2018年、19年后中国已经开始出海了，就转移供应链了，所以对美国的赤字，中国实际上是在减少。大家也都听到了这个时候出海这句话叫不出海，不出局。大家可能去看过越南，看过东南亚，实际上就是中国贴牌到那边去了，就转口贸易我们需要减少，我们的供应链重新部署了，我们叫中国加一，China Plus One。因为中国供应链出去了，所以中国的房地产也出去了，跟着一块。产业园啊，租赁啊，包括做一些地产投资，这就是出海的根本原因。现在的话他会把你堵上。

另外看一下我们这个产品的结构，其实中国之所以受益的话是我们学习了很多，但是我们现在出口这个产品的附加值是越来越高的，在我们整个出口产业链里头排在第三位的，高达接近1万亿人民币的这样一个出口的商品是什么呢？你很难想象是芯片。我们不是光卖鞋子和袜子的，鞋子袜子我们也卖，更多是通过东南亚去卖，那么更重要的是我们出了芯片，这个东西就你动了美国的这个奶酪跟蛋糕，就很重要。

那么能不能做到这一点，那么大家知道现在的话是停战了，大家说停战能停多久，然后接下来会怎么办？现在这个税率的话差不多加了30%，其中芬太尼是20%，平均税率是加了10%。我想问大家一个问题。大家记得吗就2018年19年那一轮贸易战我们是赢了还是输了，大家有概念吗？都忘掉了吗大家，大家都是埋头做事，不站起来看看天。那一轮我们被收了20%的关税知道吗？然后的话，我们的这样一个汇率贬值15%，也就是大部分的关税的冲击，我们是用汇率的下降所替代掉了。换句话说，因为我们出资金，我们通过汇率的贬值使得美国的价格并没有明显的上升，所以美国人他感觉不到疼痛，你知道吗？

所以这次卷土重来，我们大家会问到最后结果会是多少？

首先我们就是短暂的评价，因为为什么？因为它的目标没有达到，制造业没有回归，然后物价又很高，所以它最大的影响就在于什么？就是美国的股票，债券跟美元的三杀，一旦三杀就是金融危机的征兆，因为这个征兆，华尔街狠狠的就教育特朗普，所以暂时停下来了。但是你想第一次他对我们说了20%，这次如果10%就打住的话，他也很没面子。你想他现在最大的达成交易的对手是谁？他跟英国达成了交易，你知道吗？英国它一定是个托，因为英国跟他是传统盟友，而且美国对英国是有顺差的，结果这种哥们还收了10%的保护费，其他的国家怎么办呢？

所以他的目标很清楚，中国他的心理的价位应该就是在50~60%，在中国的心理价位你最好不要加了，10%结束。可能吗？这里头肯定有反复的这样一个争夺。现在的话，因为这两个季度都90天，第三个季度大家拼命在这里备货，所以二季度的数据会很好看，我告诉你外需会很强劲，很强劲的话你内需就很难受，为什么？因为就不会做更多的刺激，特别是像住房这块，消费这块它其实差不多就这样行了，因为当时我们预计最坏的情况是什么？可能它对我们整个经济冲击的扩张1~1.5个百分点，一个百分点，是800万人的就业，如果美国的贸易全部停下来又加了34%以后其实就没有贸易，就没有贸易，这可能会引发大部分的失业，这个时候财政特别是失业的救济的话，还会有更大的力度出现，所以可能这个事情往后推了，可能要推到三季度甚至四季度，所以整个政策还在一个观望的过程中。

那么这样一个情况的话，确实对我们造成了一个比较大的困扰，但是我们做地产的同志们都有一个错觉，总觉得这玩意跟咱们内需关系不大。关系很大，为什么？因为你一旦一个大的外需进行调整的话，你内需的调整必然也就发生了，也就是说，其实我们怎么样去应对它？其实18年、19年那一轮的话，我们是全程参与整个的这样一个双边贸易的，包括有冲突跟后面的协商的过程。

这是当时所进攻的各个方面是吧？这次有一些金融的内容在这里头，你包括中概股的问题，那时间关系我都不展开讲了，这些其实都是每一个出血点都可能会带来问题。对我们的调整在哪里？因为大家要研究我们怎么样应对这样一个复杂局面，大家说我们做一个big deal达成一个大的交易。交易没有用的，我告诉你不是没有达成过deal，达成过deal过了两天就跌了，因为特朗普很有意思。还有一个非常丰富的个性，跟他所谓的看家的秘诀就是Art of Trump。Art of Trump就交易的艺术。他这个交易是什么？就非常简单的30年前他写了一本书叫交易的艺术，这么多年也没有变化，也没有长进过。

就是第一，漫天要价给你开一个巨高的价格，然后不断的发信息去摇摆你，冲击你的对手，最后达成一个对于你尽快跟他达成一个远远高于你心目中的这样一个价位。我后来突然明白这是个什么技术，前两天我带了一个游学团去印尼留学，有一天我去摊贩上买了一个纪念品，我要跟摊主谈个价钱。我说这个纪念品我喜欢，我说多少钱，他说200块，我说10块，他说那太低没法卖150，我说30，他说那不可能，你再加点，你最少100。我说31，他说算了这生意做不了。那行，我说我就走，他说站住31成交。

你知道在国际政治贸易里头，它是一个巨大的律师团，每一个条款都0.5%、0.15%的这样去跟你谈，3000多个艾特，大家看到加入WTO时巨大的那个律师团了，对不对？没有这样人大开大合的要价的你明白吗？但是这东西看透了，也就这么回事，所以你看中国相对比较稳，所以其实最关键的问题大家不要期望什么，领导谈了两句话，打了两个电话，而且现在你发现很有意思，其实我们并不是特别的着急，原因在哪里？

因为你只要做好自己的内部调整的话，其实是比较有弹性。所以你注意到他经常说这句话，周末应该给我打电话了。你们还没有打电话过来，他要快打了是吧？你知道在两性关系里头，当你期待对方的电话的时候，你就已经输掉了，那么会怎么样？接下来就非常重要，因为时间关系我只能特别重要的跟大家讲一下，大家知道川普的话还有一个中文名字，大家自己叫什么？叫川建国对吧？这个名字肯定不是白叫的，他要激发我们的最大的这样一个变化，这是我们对外的一些重要的调整。

因为认清了这样一个变化的事实跟持续竞争的可能性，我们对于一带一路国家，对于中东国家，对阿瑟的国家，都有新的动作，我们主动的在搭建我们自己的这样一个朋友圈，大家知道今天最大的新闻是什么？大家应该都听到了对不对？这哥们的话，哈佛的国际学生跟交流生给干掉了，这也太帮忙了对不对？正缺人才对不对？所以各位孩子以后哈佛肯定去不了，欢迎来中国。

那么最重要的是这里，这张图的话就全面影响了我们的房地产。因为大家设想这种情况，大家肯定是觉得21年的房地产的高峰的话，特别三条红线，希望把整个行业都给翻了个底朝天，你肯定在抱怨这个政策。因为我们现在还活在这个政策的后遗症里头，我们可能还要活一段时间，包括地方的融资平台跟地方的债务。

你设想另外一种可能性，如果当时21年不做这个事情，放到今年做，那么房价再翻一倍，地方债务再涨一倍，个人的居民的债务从70%涨到100%，然后现在给你打一个全面的贸易战，你会怎么样？这画面会太美了你知道吧？因为大家唤起了我们当时对日本的那样一个1985年的这样一个纪念，1985年日本和美国打了关税跟贸易战，然后的话逼迫他签了广场协议，资源升值，外贸突然没有了，就刺激内需，房地产跟基础设施，5年以后1990年泡沫经济怎么样，彻底崩盘？

某种意义上我们主动做了这件事，我们软肋某种意义上说，当然它有很多的后遗症，包括可能处理的方法并不是很好，包括我们看这里很多觉得房地产救的力度不够大是吧？现在还没有稳定住，还在稳固的一个过程中，但是这件事情已经做了，就不要再往回扯，没有意义了。往前走，找到新的机制可持续，包括什么租赁之类的，廉租房，包括因为城市化没有结束，66%的城市化率，你还有15年可以干，你先不要把它全部都干完了，这点很重要，但是最重要的大家发现没有，就是倒数，就是第九条。我们启动了硬科技是吧？基础科技核心技术包括国产，新一代的中国制造2025，包括现在涌现出来的六小龙，包括现在大家提到最多的所谓的新制生产力，这块才能够构成未来这样一个关键，也就是第三个模块，因为时间关系的话，我不再展开讲。

因为我们认为的话，这正是我们的这样一个痛苦的转型的过程，每个人都参与过程，外需巨大的变化，对于中国对内跟对外的调整都要求非常高，这个东西已经拉开了，就不可能再回头。你知道中国其实有很大的惯性，它本身不会变的，因为城市化跟这种大的基建去推动整个经济增长的一个模式，大家都很舒服，因为你赚到了钱很爽。

这样我是觉得其实我比上一次遇到贸易战的时候，我相对乐观一点，可能咱们中国人也比较抗造，大家知道它弹性都很大的，这么多年都没把大家整瘫了，其实你集聚了这样一个力量。所以现在我觉得最好的事件在哪里？相信通过这次贸易战，大家对美国的话有更大的祛魅，以前大家觉得他们很厉害，大家还记得他们这个名场面吧，特朗普在这个白宫接待这个事情。你看他讲话的风格，我也没有穿西装，不好意思。就像一个黑帮老大跟分舵的朋友们在交流一样的，对不对？那也就是原来所塑造的整个的这样一个状态。其实大家觉得可能对这个世界就这么回事，展现了这样一个真相。

大家看到包括他的内阁的会议，内阁会议，你会发现说大家在这里都放一个帽子，Make American Great Again，就跟放个红袖章或者带个万字旗差不多，然后你看浓眉大眼的人跪舔起来一个比一个厉害，所以你觉得这世界大概就是这样。

所以没关系。我觉得各位的话，我相对来说的话，我觉得我们有韧劲，我们有弹性，我们要做很多事情，刚才那几张图的话是非常关键的，因为这些事情都在进展的过程中，如果我们做完，我相信这次的话利用这样一个机会，我们还是能够有机会赢并且真正做到这样一个全面的转型。

祝各位好运，这就是我的分享，谢谢大家。

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