上下游加速恢复，关税加速企业本土化生产和区域化仓储布局

在4月25日观点指数研究院发布的《关税与战略 | 2025年4月物流仓储暨基础设施投资发展报告》中，我们发现仓储行业保持平稳向好的运行态势，不过受关税政策加速全球供应链转移，企业加快本土化生产和区域化仓储布局。

观点指数 物流各项指数方面，2025年3月份仓储指数为50.8%，较上月回升0.6个百分点。从分项指数来看，同上月相比，平均库存周转次数指数、企业员工指数、业务活动预期指数有所上升，升幅在1.2到8.2个百分点之间；新订单指数、设施利用率指数、期末库存指数有所下降，降幅在1到4.2个百分点之间。

据观点指数了解，3月份仓储指数连续五个月保持在扩张区间。新订单、设施利用率指数运行在荣枯线以上，平均库存周转次数指数明显回升，期末库存指数有所回落，反映出仓储业务活动活跃，需求保持增长，货物周转效率提高，供应链衔接顺畅，库存消耗速度加快。总体来看，仓储行业保持平稳向好的运行态势。

数据来源：国家邮政局、中物联，观点指数整理

物流方面，2025年3月份中国物流业景气指数为51.5%，较上月回升2.2个百分点。分项指数全面上升，业务总量指数、新订单指数、库存周转次数指数和业务活动预期指数等处在扩张区间，其中业务总量指数和新订单指数环比回升明显。数据反映出，在节后市场平稳回升预期基础上，供应链上下游如期推进复工复产，产业需求有序释放，全链条运行效率提升。

企业业绩方面，据ESR 2024年业绩披露，期内其录得净亏损7.623亿美元，而去年同期录得净利润2.681亿美元。利润减少主要由于资产公允价值负向变动（包括产生自非核心及近期资产出售的非现金重估）；以及由于ESR持续在波动及不确定的环境下经营，2024财政年度的奖励费及交易费下降。

收益方面，ESR由2023财政年度的8.713亿美元大幅减少至2024财政年度的6.39亿美元，降幅为26.7%。据了解，主要由于管理费较低所致，该科目由2023财政年度的7.367亿美元减少32.4%至2024财政年度的4.978亿美元。

租金方面同样承压。主要是出售资产导致租金收入减少，租金收入由2023财政年度的7200万美元减少7.1%至2024财政年度的6690万美元。

此外，据深国际年报披露物流业务，2024年其本年度实现该业务收入约港币18.37亿元，与去年同期相若。股东应占盈利较去年同期下跌3%至约港币5.16亿元，主要由于若干物流港项目资产减值损失及公允价值损失所致。

市场方面，据物联云仓披露，3月全国平均租金为23.21元/㎡·月，空置率为16.46%，两者均与上月持平。41个重点城市的平均租金为23.76元/㎡·月，空置率为15.02%，与上月基本持平。

数据来源：物联云仓，观点指数整理

报告期内仓库空置率、仓库平均租金均基本持平，未有空置率大幅升高、仓库平均租金随之下降反哺空置率的情况发生，连续多个月呈持平趋势。

4月22日，菜鸟海外仓推出跨境“绿通”，基于覆盖欧美、东南亚、澳洲等40多个海外仓，通过不同国家和区域之间的无忧转仓、一键调度、智能预测等多项举措，不仅帮助商家多元化布局海外市场；还依托于越南、墨西哥等海外仓，助力商家打造灵活、敏捷的供应链模式。

但同时也要注意到，4月9日，继中国坚决反制的回应后，特朗普进一步加码关税战，将对华关税拉升至125%，立即执行；此外，暂停其他国家的对等关税90天，但仍征收10%的基准关税，措施立即生效。同日，美国政府进一步宣称，考虑到3月加征的20%，对华总关税调整145%。

国务院关税税则委员会5月13日发布公告称，自2025年5月14日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。其中，规定的加征关税税率由34%调整为10%，在90天内暂停实施24%的对美加征关税税率。观点指数了解到，此次调整是落实《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的成果。美方承诺取消4月对中国商品加征的91%关税，并将对华“对等关税”从34%修改为暂停24%、保留10%；中方同步取消反制关税，并暂停反制措施。

跨境电商方面，4月21日，Temu发布通知称，由于最近全球贸易规则和关税的变化，运营费用有所增加，为了不降低质量，将从 2025 年 4 月 25 日起进行价格调整。SHEIN同样发布类似通知，即称其运营成本已上升，因此将从下周开始上调价格。

具体来说，关税政策加速全球供应链转移，中国企业通过东南亚等地区转口贸易的路径受阻，迫使企业加快本土化生产和区域化仓储布局。而高关税也将导致中国跨境电商及制造企业需提前将货物囤积至美国本土仓库，以避免加征关税后的成本飙升。

此外，观点指数认为，墨西哥、东南亚（越南、泰国）因关税优惠政策成为中转枢纽，仓储提供方未来可调整投资重心，加大对新兴市场仓储园区的布局。

本文节选自《关税与战略 | 2025年4月物流仓储暨基础设施投资发展报告》
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