商业品牌增长的隐忧：2025新茶饮扎堆上市、奢侈品巨头业绩下滑

在5月13日观点指数研究院发布的《表现力指数 • 2025购物中心暨零售消费发展报告》中，我们发现，在市场和行业挑战下，餐饮和零售品牌不断优化自身业务结构，探索新的增长极。目前来看，部分具备市场前瞻性的企业在此方面已经颇具成效，但仍需继续发力。

观点指数 餐饮方面，尽管茶饮市场竞争日益激烈，但蜜雪冰城、古茗、茶百道、霸王茶姬、喜茶等头部品牌均保持强劲的发展势头。截至2025年3月，蜜雪冰城的门店数已超过37000家，是目前门店数量最多的新茶饮品牌。

业绩表现上，目前已上市的4家茶饮品牌蜜雪冰城、古茗、奈雪的茶以及茶百道营收分别达到248.29亿元、87.91亿元、49.21亿元和49.18亿元。

数据来源：企业财报，观点指数整理

不过若从增速来看，仅有蜜雪冰城与古茗维持双位数增长，而茶百道与奈雪的茶分别录得13.78%和4.70%的下滑。这反映了在激烈的竞争与消费疲软的大环境下，新茶饮品牌业绩增长的难度正在加大。

与此同时，茶饮品牌的资本化进程进一步加快。2025年以来，除古茗与蜜雪冰城成功上市外，沪上阿姨已通过港交所聆讯准备上市，霸王茶姬已成功在纳斯达克上市，2025年成为茶饮品牌的上市大年。

服饰方面，2024年包括安踏、李宁、特步、361°在内的国产四大运动品牌实现新突破，总营收达1230亿元，较2023年的总营收增加100亿元，表明市场需求依然旺盛。

数据来源：企业财报，观点指数整理

具体来看，具备独特竞争优势的企业更易突围，安踏无疑是重要的代表。2024年安踏以708亿元的总营收稳居国产运动品牌龙头地位，其旗下品牌覆盖了大众、高端时尚、专业户外等细分市场，较其他品牌有更强的市场适应性。

业务发展上，在深挖国内市场的同时，本土运动品牌也在全球化上发力，如安踏通过整合亚玛芬体育资源加速全球化布局。

至于国外品牌，耐克最新的2025财年第三季度财报数据显示，实现总营收近113亿美元，但增速同比下降9%，净利润近8亿美元，下降32%，已连续三个季度出现营收和净利润双降。其中，大中华区营收17.11亿美元，上年同期为18.63亿美元，同比下降8%。

观点指数认为，耐克虽仍在全球运动品牌中领跑，但增长大不如前。其目前需加速战略转型，构建新的竞争力，提升消费者对品牌的长远信心。

不同于传统国际品牌的增速放缓，近年来热度居高不下的lululemon取得了不错的业绩。2024财年lululemon全球净营收同比增长10%，达106亿美元，中国大陆的增幅高达41％，在品牌全球市场中的占比由2023财年的10％提高到13％。

不过增长之下，隐忧仍存。长远来看，Lululemon正面临着耐克、阿迪达斯等专业运动品牌，以及新兴品牌的竞争。其需在做好瑜伽服等优势品类的同时，不断探索其他品类，找到新的业务增长可能。

奢侈品方面，高端消费遇冷和消费群体收缩之下，奢侈品巨头们出现增速放缓甚至业绩下滑现象。

数据来源：企业财报，观点指数整理

业绩表现上，目前发布完整2024财年的四大奢侈品集团营收有增有降，其中 Hermès（爱马仕）集团、Prada（普拉达）集团依然实现双位数增长。

Hermès（爱马仕）集团作为逆势增长的代表，其增长趋势延续到了今年，但增速有所放缓。最新发布的2025Q1数据显示，集团收入达到41.29亿欧元，按当前汇率同比增长9%，虽实现增长，但增速低于2024年。

分市场看，亚洲市场（不含日本）增长仅为1.2%至19.7亿欧元，主要受中国市场奢侈品消费低迷，人流量下降的影响。

LVMH（路易酩轩）集团则依然录得下滑，2025Q1数据显示，销售额下跌3%至203.1亿欧元，逊于市场预期的增长2%。其中，包括中国在内的亚太市场有机销售额下跌11%，贡献占比从2024年的33%下降至30%。

除业绩增长放缓外，奢侈品集团还面临关税挑战。对此，不少企业选择通过涨价抵消关税带来的影响。爱马仕宣布自5月1日起，美国市场全线产品涨价，通过6%～7%的常规涨价叠加额外提价；LVMH也表示将考虑涨价以应对美国的关税。

美妆方面，美妆巨头面临的情况更为严峻。国际品牌正面临品牌老化挑战，除高端客户消费意愿下降外，成分创新、营销手段上难见惊喜。

作为知名的跨国美妆集团，雅诗兰黛2025财年第二季度业绩数据显示，报告期内其净销售额为40.04亿美元，同比下滑6%。

其中，在以中国为代表的亚太市场上，雅诗兰黛正面临销售情绪低迷及旅游零售渠道萎缩困境，旗下高端品牌雅诗兰黛、海蓝之谜的销售额难逃下滑。

除此之外，国货美妆品牌近些年强势崛起，也一定程度上对雅诗兰黛这类国际美妆品牌造成冲击。

今年于港交所成功上市的国货美妆品牌毛戈平，同样有高端美妆业务，近年来产品售价逐步提高的同时，还入驻武汉SKP、成都SKP等高端百货商场提升市场影响力。

商超会员店方面，胖东来和山姆是当下炙手可热的存在。作为国产超市品牌，胖东来频频出圈，在传统商超式微、多数企业录得亏损的当下难能可贵。最新数据显示，胖东来2024年全年销售额达到169.64亿元，其中超市业态贡献81亿元。

为改变业绩亏损现状，以永辉、物美和步步高为代表的国内传统商超，走上了学习胖东来模式的调改之路。

据观点指数了解，调改门店分两种，少数由胖东来主导调改，多数由企业自主学习胖东来模式进行调改。

以永辉为例，截止4月25日，永辉共完成了61家门店的胖东来模式调改，预计至2025年6月底全国调改门店将突破124家。

不过，即使调改进行得如火如荼，但永辉的业绩表现仍未达理想。2024年永辉超市营业收入为675.74亿元，较上年度下降14.07%；归母净利润为-14.65亿元，同比亏损增加1.36亿元，仍处于亏损状态。

山姆则是国内会员店的头号玩家，凭借成熟且独特的会员制模式与精准的市场定位，获得了一大批国内中产消费群体的青睐。

最新2025财年第四季度数据显示，沃尔玛中国市场净销售额51亿美元，增长23.1%，电商业务净销售增长34%，山姆业态及电商业务表现持续强劲。

目前，山姆已在全国28个城市开出53家门店，并且还在持续拓展中。据管理层披露，国内8家山姆店将突破单店5亿美元（约合人民币36.7亿元）的销售大关，发展势头强劲。

本文节选自《表现力指数 • 2025购物中心暨零售消费发展报告》

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