和泓服务亏本“退货”

观点网 2025年的物管行业收并购市场，似乎已比过去两年升温不少。

且不论收购目的是纾困关联方，还是服务于自身发展，不足半年已有万物云2.27亿元收购中洲物业、苏新服务2376.6万元收购连云港港口维修工程公司51%股权、雅生活6060万元收购雅居乐两家环保公司等。

一众收并购公告中，和泓服务出售物管公司股权的动态稍显突出。

去年12月花费6540万收购四川万晟物业30%股权的和泓服务，如今亏本1370万元也要抛掉手中江苏深华时代物业51%股权。

继2023年12月将3年前收购的贵州星际物业51%股权退回原股东之后，和泓服务再一次选择了“退货”。

就行业现状而言，收并购依旧是物企实现规模化发展最快捷有效的途径，只是与此同时，以收并购武装自己的和泓服务也是“副作用”缠身。

打折“退货”

从收购到卖出，江苏深华时代物业在和泓服务旗下待了短暂四年，最终又回到了原处。

5月9日，和泓服务发布交易公告，拟向靖江智汇网络科技有限公司出售江苏深华时代物业集团有限公司的51%股权，出售金额为3050万元。

资料显示，江苏深华时代物业主要在江苏省从事物业管理业务，目前合共管理45个物业管理项目，总在管建筑面积约为780万平方米。

出售事项完成前，江苏深华时代物业由和泓服务持股51%、武建香持股1.92%、于烽持股17.28%，另有印鸿、印成、印金荣共同持股29.8%。其中，武建香及于烽为夫妻关系。

值得注意的是，此次出手买下江苏深华时代物业的靖江智汇网络科技，实际上由武建香全资持股。

出售完成后，武建香将持有江苏深华时代物业52.92%股权，若加上其配偶于烽持有的17.28%股权，夫妻共同持股将来到70.2%。

虽然和泓服务将所持股权卖给了江苏深华时代物业的股东，但与2023年退回贵州星际物业51%股权不同的是，四年前与和泓服务进行交易的并不是武建香。

回溯至2021年，这是和泓服务截至目前上市6年来发起收并购项目最多的一年。

当时，和泓服务还处于上市初期规模扩张阶段，正好赶上物管行业的收并购潮，该年斥资近3亿收购7家物管公司股权，江苏深华时代物业便是其中一个。

2021年2月，和泓服务透过北京泓升投资与湖州深华企业管理咨询合伙企业（有限合伙）订立买卖协议，以4080万元为代价收购江苏深华时代物业51%股权。

据物聊社了解，湖州深华企业管理咨询合伙企业（有限合伙）由印鸿、印金荣持股。此外，印鸿还直接持有江苏深华时代物业49%股权。

和泓服务并未透露收购完成的具体日期，而据企查查APP信息，湖州深华企业管理咨询合伙企业（有限合伙）已于2021年5月6日注销。

随后，印鸿、印成及印金荣分别于2021年12月和2022年7月，以分散持股的方式，透过靖江市永茂景观工程、江苏深华置业及泰州深华文化传媒等共6家公司，对江苏深华时代物业进行认缴出资及持股。

时间行进至2024年2月，武建香与于烽才出现在江苏深华时代物业的持股列表，分别透过靖江市深祥企业管理、靖江市深祥家政服务及靖江市深祥景观工程等共6家公司持有19.2%股权。

从股权变动看，武建香与于烽或许是印鸿、印成及印金荣拉来的“合伙人”，也可能是和泓服务为了脱手找来的帮手。

不论变动背后原因几何，武建香与于烽的入局至少为和泓服务出售江苏深华时代物业铺下一层台阶。同时，买方具有金融投资背景，持股企业还包括家政服务，收购完成后或许不会考虑干预或改变江苏深华时代物业的日常营运及管理。

只是，对比当初收购江苏深华时代物业时4080万元代价，和泓服务此次出售估价已折让将近25%。

亏本和止损

在市场波动持续的情况下，和泓服务出售事项完成后预计将获得所得款项净额约3044万元，但同时预期出售事项将录得1370万元亏损。

在宁愿亏损也要出售的情况下，和泓服务卖掉江苏深华时代物业的最大原因，或许是日渐下滑的业绩。

根据公告，江苏深华时代物业于2023年及2024年12月31日的资产净值为2030万元及3060万元，于2025年3月31日的资产净值约为2260万元。

和资产净值一同下降的，还有江苏深华时代物业的利润。

于2023年末及2024年末，分别录得除税前净利润1902.3万元、1136.8万元，而截至2025年前三个月，江苏深华时代物业除税前净亏损132.6万元。

和泓服务表示，出售目标公司可让集团精简业务重点、减低与较弱资产相关的风险，并将资源投放于有望获得更大回报的业务。

可以看出，下滑甚至录得亏损的利润导致江苏深华时代物业被判断为较弱资产，而2024年利润已经同比下滑24.1%的和泓服务“赌”不起未来模糊的运营前景，只能选择割肉止损。

除了拉不起来的利润，应收账款也是和泓服务的困扰因素之一。

“尽管努力改善目标公司的营运表现，但平均应收账款周期相对较长未能达到预期目标。

随着中国经济格局的转变，房地产市场萧条，加上全球供应链中断导致建筑成本上升，抑制了房地产及相关行业的发展势头，令上述挑战变得更加严峻。”

放弃江苏深华时代物业，在其应收账款回收周期拉长之外，是和泓服务自身应收账款增速同样处于艰难控制之中。

物聊社聊到，和泓服务2019-2024年各报告期末分别录得应收款账面余额0.29亿元、1.04亿元、2.17亿元、4.21亿、3.88亿元及4.53亿元，五年复合增长率约为73.3%，远高于营收、利润、面积等指标的增长速度。

据业绩报告，截至2024年末贸易应收款项规模约为5.64亿元，同比去年增长18.74%，净增加约8895.4万元。

应收账款增长部分则主要来自第三方，规模约为4.74亿元，占总规模比重84.06%；来自关联方的规模约为8982.5万元，占比约15.94%。

快速扩大的应收账款规模也成为和泓服务年内利润下降的原因之一。

截至2024年12月31日，录得除税后溢利8662.3万元，同比减少24.1%；公司股东应占溢利5438.8亿元，同比下降30.2%。

报告期内，和泓服务针对贸易应收款项进行计提信用减值拨备，该部分计提减值规模同比增长28.47%至1.11亿元，占公司净利润的128.09%，高出净利润规模约2433万元。

身处上市物企竞技场，面对着逐渐拉长的回款周期，体量相对较小的和泓服务在抗风险方面并不具备优势。

在“可能亏损”和“亏本止损”之间选择，和泓服务只能走向确定性更高的方向。

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