标普：因融资渠道改善和资产出售 复星国际整体信用状况持续稳定

观点网讯：5月30日，标普确认复星国际“BB-”评级，展望为稳定。

稳定的评级展望反映标普认为，在应对大规模债券到期之后，复星国际的再融资能力增强。预计未来12-18个月该公司将继续盘活资产，以进一步减少控股公司债务并扩大财务缓冲空间。

标普表示，因融资渠道得到改善、银行对于再融资的支持以及复星国际继续变现非核心资产，使复星国际整体信用状况持续稳定。逾250亿元人民币的资产出售，加上中国宏观环境更趋有利，过去一年里复星国际的信用质量进一步稳定。

标普预计预计未来1-2年乐观趋势将持续，而且在银行的授信支持下以及资产出售回款，复星国际能够持续管理到期债务。该公司近期出售大额欧洲金融资产也体现其盘活投资组合的承诺。

虽然复星国际的再融资能力显著恢复，但由于高度依赖短期融资，该资本结构弱点仍在。如果复星国际不增加长期融资，标普预估其债务的加权平均期限将保持在两年以内，且显著改善的可能性很小。

尽管过去几年市场波动，复星国际有能力对境内短期银行贷款进行再融资。然而，如果市场再融资情绪一旦转变，持续依赖短期贷款依然是主要的信用制约因素。标普认为，每年持续的高再融资需求使得该公司需要持续审慎管理流动性。其流动性状况的进一步改善需取决于短期债务的减少或依靠持续资产出售带来的在手现金明显增加。

标普表示，虽然债务减少，但主要由于中国资本市场的波动，过去6-12个月复星国际的贷款价值比大致稳定在35%-37%。股市能否持续复苏，将决定该公司贷款价值比的潜在下降是否与债务削减力度相匹配。

此外，标普预计未来6-12个月复星国际投资组合的资产质量将大致保持稳定，未来一年内投资组合的流动性将持续较低。其业务的地域多样性和行业布局仍是其投资组合的主要优势，并部分缓解了有限的资产组合流动性。

如果复星国际停止剥离投资组合，导致降杠杆趋势改变，标普可能下调评级。如果复星国际的流动性状况再次弱化，亦可能下调评级。