年报观察 | 路劲2022公路撑住地产

观点网 亏损的大趋势下，路劲也难成例外。

据2022年财报显示，路劲录得年度溢利约为4.6亿港元，同比下降77%，拥有人应占溢利则亏损约5.0亿港元，净汇兑损失为-13.4亿港元。在亏损5.0亿港元的同时，3笔永续债持有人分走约5.4亿港元。

业绩报告指，路劲在印尼爪哇以20亿港元新拓展公路，其公路业务总体稳定增长，并提供现金流。而房地产销售收入方面，则不论香港内地，同比都腰斩式减少。公司放缓纳储，降低拿地权益及拿地宗数。

穆迪3月8日发布的研报预计，路劲的收费公路业务将有助于缓解其房地产开发业务的波动性。

转亏

亏损的大趋势下，路劲也难成例外。据其2022年财报显示，路劲录得年度溢利约为4.6亿港元，同比下降77%，拥有人应占溢利则亏损约5.0亿港元，上一年盈利约10.3亿港元。

其他收益及损失一栏中，净汇兑（损失）收益一项，从2021年5.4亿港元转亏为2022年-13.4亿港元。路劲表示，2022年人民币兑美元大幅贬值，对全年业绩造成极大冲击。

从具体业务来看，除了收费公路仍有增长，其余板块表现均受到大环境冲击。

据悉，路劲的收入主要分为三个板块，房地产发展及投资、收费公路、产业投资及资产管理。房地产板块主要是物业销售、赚取租金收入，或潜在的资本增值；公路板块主要是发展、经营和管理收费公路；资管板块则是结合房地产基金、文旅商产业相关业务。

这三项业务当中，仅有收费公路溢利有所增长。

从分部溢利来看，房地产板块从上年的约23亿港元减少到13亿港元，降幅约45%；产业投资及资管板块，亏损则从2021年的8亿港元持续扩大至13亿港元；唯有收费公路保持稳定略有增长，从2021年的约5.8亿港元增加到约6.3亿港元。

房地产方面，不管香港还是内地，都有腰斩式下跌。内地销售收入从约223亿港元跌到167亿港元，香港则从约21亿港元跌到2亿港元。2022年，房地产分部收入从246亿港元减少至171亿港元，物业均价保持在每平方米人民币2.5万元。

“2021年，受惠于黄竹坑晋环开盘热销，香港物业销售额大幅增加，而2022年，香港因未有新项目推盘预售，叠加受新冠疫情影响，有大幅下跌。”

路劲表示，2022年内地出险房企爆雷，行业出现信心危机，叠加疫情，加剧市场下行，房企为求生存，则不惜减价求量以回笼资金，停工断贷再度挫伤楼市信心，复苏进程被打断。

“目前中央及各部委出台纾困措施，下半年以来，限购及信贷等政策进一步放松，房企融资环境有所宽松，惟购房者对经济及楼市信心尚未于短期内恢复，观望情绪依然浓厚。”

路劲布局城市多为高能级或长三角城市，市场下行令其收缩土储且进行合作开发。据悉，长三角地区为其主要销售区，约占总销售额75%，但也同样放缓进度。

据披露，路劲接手了和雅居乐合作的两个项目，终止与其在江苏常州3个项目的合作。年内仅拿2宗地，权益占比分别为11.25%及49%。另外，路劲和象屿联合体以人民币15.92亿元竞得嘉定菊园宅地，溢价率9.38%，并与太湖城投组成联合体，以人民币4.27亿元竞得苏州商住地。

公路支撑地产

路劲作为香港“公路王”，其去年公路收入稳定持续提供现金流，约63亿元，较上一年58亿元同比增长约8.6%。

业绩报告显示，2022年12月，路劲以代价约19.68亿港元完成收购位于印尼中爪哇省之三宝垄－巴唐高速公路39.77%权益，进一步扩大海外公路组合。包括收购印尼爪哇公路在内，路劲在国内有5条公路，印尼有4条公路，总里程逾600公里。

谈及两国公路业务，路劲表示：“2022年内地经济增长缓慢，上半年受地区天气恶劣及各地对疫情采取静默管控措施，车辆与人员出行均受限制，以及第四季度政府出台货车通行费减免10%等政策，对内地高速公路业务造成负面影响。”

“2022年，印尼政府因应疫情缓和而进一步放宽交通管制措施，加上经济增长势头强劲，及印尼高速公路项目于2021年年中成功调升路费标准等正面因素，全年车流量与路费收入明显增长，路费收入较2021年上升49%至9.34亿元。”

观点新媒体查阅年报了解，路劲目前消耗在手现金还付短债或拓展业务。该司全年一共偿还101亿港元等值的贷款，银行结存及现金一项，2021年末约为126亿港元，到2022年末减少到约83亿港元。

另外，在路劲拥有人应占溢利亏损5.0亿港元的同时，3笔永续债持有人分走约5.4亿港元。集团的净权益负债比率及净负债与资本总额比率分别为73%及42%。（净权益负债比率=附息借贷总额与银行结存及现金之差额(净负债)/权益总额。而集团的净负债与资本总额比率，指集团之净负债/净负债及权益总额的总和）

穆迪3月8日发布的研报预计，该公司的收费公路业务将有助于缓解其房地产开发业务的波动性。具体地说，得益于收费公路业务和印尼高速公路收入的稳定增长，来自该部分业务的经常性收入将在未来12-18个月内覆盖路劲利息支出的约30%-33%。

穆迪预测，2023年路劲的合同销售额将下降10%，至360亿元人民币左右，而2022年将下降18%，至406亿元人民币左右。销售业绩疲软反映出，过去一至两年，该公司为保持流动性而补充土地的步伐放缓。