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资产整合有利于产业间形成协同效应。但在整个(房地产)市场处于低谷期的当下，短期或会为该公司估值带来压力。

　　观点网 6月11日晚间，停牌近3个月的上海海博股份有限公司公布重组方案，计划置出出租车以及不锈钢器皿业务，保留第三方冷链物流业务。与此同时，还将获注获注大股东光明集团旗下80.29亿元的房地产资产。

　　交易完成之后，海博股份的主营业务将转为房地产业务、物流业务两大板块。

　　80亿资产注入

　　根据重组预案，此次注入海博股份的资产是农工商房地产(集团)股份有限公司(“农房集团”)100%股权，以及上海农工商房地产置业有限公司(“农房置业”)25%股权。

　　海博股份将以除物流业务相关资产外的其他资产及负债，与光明集团持有的农房集团72.55%股权中的等值部分进行置换，拟注入资产作价高于拟置出资产作价的部分，由海博股份以非公开发行股份方式向光明集团购买。

　　公告显示，拟置出资产的预估值为26.8亿元，拟注入农房集团100%股权的预估值为79.5亿元、拟注入农房置业25%股权的预估值为0.79亿元，合计80.29亿元。

　　与此同时，海博股份将向大都市资产、农工商绿化、张智刚、郑建国、沈宏泽和李艳发行股份购买其分别持有的农房集团23.2145%、0.8109%、2.1672%、0.9514%、0.2499%和0.0606%的股权；向大都市资产发行股份购买其持有的农房集团子公司暨农房置业的25%股权。

　　为此，海博股份将向不超过10名特定投资者非公开发行不超过3.28亿股，募集配套资金不超过26.76亿元。配套资金将会用于重组交易完成后上市公司业务的发展，增强重组后上市公司的持续经营能力。

　　在重组完成之后，海博股份将会直接持有农房集团100%股权和农房置业25%股权，并会通过农房集团及其子公司明旺地产间接持有农房置业75%股权。

　　不过，公告强调，由于此次重组不会导致控股股东和实际控制人发生变更，也就是说，海博股份控股股东仍为光明集团，实际控制人仍是上海市国资委，因而此次重组不构成借壳上市。

　　在股权结构方面，交易完成后，控股股东持股比例将上升至47.56%。

　　整合农工商

　　根据上海申银万国发布的研究报告，在不考虑配套募集资金的情况下，上市公司总股本从重组前的5.10亿股增至11.01亿股。其中，光明集团新增股份约3.41亿股，持股比例由35.81%增加至约47.56%，与其子公司(大都市资产、农工商绿化)合计持股比例约67.50%。

　　对于此次业务整合，海博股份方面表示，出租车业务的盈利能力对政策依赖较大，并且市场已趋于成熟，发展难度较大。

　　“此次置出出租车业务及其他非核心业务，有利于公司轻装上阵、集中精力发展原有已形成优势的物流业务，同时注入盈利能力强、资产质量良好的房地产业务。”

　　资料显示，海博股份旗下主要有三大主业，即海博出租、海博物流以及专营不锈钢制品的思乐得，主要从事交通运输、仓储行业，经营车辆运营、物流仓储等相关业务。

　　农房集团则主要从事房地产开发业务，截至去年年末，该集团拥有土地储备300余万平方米。农房置业拥有暂定房地产开发资质，开发的项目主要为西郊半岛名苑，位于上海青浦区华新镇。农房集团和农房置业2013年分别实现营业收入约100.59亿元和16.47亿元，实现净利润约3.39亿元和1.19亿元。

　　据上海业内分析，农房这几年发展不温不火，整个规模也没有上来。假如借壳海博上市的话，也不会为其地产业务带来很大的改善，毕竟上市已不再是制约地产企业发展快慢的关键要素。所以干脆把地产业务重新整合，注入海博，与物流业务相结合。

　　“与此同时，作为国有资产内部重组的一个案例，资产整合有利于产业之间形成协同效应。不过，在整个(房地产)市场处于低谷期的当下，短期内有可能会给该公司的估值带来压力。”该人士如是说。

　　上海申银万国在一份研究报告中亦指出，这次重组预案是光明集团对上海国资国企改革的落实，对于控股股东光明集团而言，推进了优质资产的资产证券化，重组后上市公司业务更加趋于市场竞争化，也符合做大做强上海国资国企上市公司的方向。

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