　　销售态势平稳，价格回升明显，维持全年销售额160亿的预测。1)3季度销售额环比上升8.3%，销售状况平稳。2012年三季度公司房地产实现签约销售额49.94亿，同比增长17%，环比上升8.3%，1-9月共销售118.6亿，同比增长20.3%，基本符合我们的预期。公司目前的主要在售项目仍是固安、大厂、香河、怀来4个孔雀系列，3季度园区配套住宅销售额40.7亿，同比上升12.2%，环比上升1.1%，销售状况平稳，未出现下降。2)3季度价格回升明显，环比上涨21%。由于北京市场销售回暖带动价格回升，以及销售产品结构的影响，3季度销售均价增长到7083元，环比上涨了21%，其中园区配套住宅销售均价上涨22%，城市地产均价上升15%。3)预计未来销售仍将稳定，维持全年房地产销售160亿的预测。我们预计4季度泛北京市场的销售情况将较为稳定，加上公司项目的价格优势和北京的限购溢出效应仍然存在，我们维持对12年房地产销售额160亿的预测，同比增长25%，目前已完成74%。

　　园区开发回款稳中略降，新园区持续复制。3季度公司园区业务结算回款额为5.23亿元，同比下降6.87%，预计全年园区业务回款将与11年基本持平或略有下降。继沈阳苏家屯、无锡南长区项目之后，公司3季度又新签了京口区大禹山创意新社区项目，公司在不断进行异地复制的同时，还因地制宜，探索新的园区运作模式。

　　销售态势稳定，公司业务模式独特，维持买入评级。目前泛北京市场销售态势平稳，公司项目的价格优势和北京的限购溢出效应仍然存在，我们维持对12年房地产销售额160亿的预测。我们继续看好公司“园区+地产”的独特模式，维持12、13年EPS2.02、2.45元的预测，目前对应8.9X、7.3XPE，维持买入评级。风险主要来自于政府结算周期延长和房地产需求释放不及预期。

　　申银万国：华夏幸福销售平稳，价格回升，维持买入

（审校：杨晓敏）