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销售和现金状况较好的部分龙头地产企业，在上周有较为明显的拿地动作，其中万科拿地4宗、恒大5宗、华润、复地均有所斩获。

　　上周27个重点城市住宅土地市场推出土地53宗，达年初以来单周最大推出土地量，其中成都、合肥的土地推出量均达到全年最大值，显示了地方政府强烈的推地意愿。而地产企业拿地热情也有所上升，成交土地31宗。销售和现金状况较好的部分龙头地产企业，在上周有较为明显的拿地动作，其中万科拿地4宗、恒大5宗、华润、复地均有所斩获。实力雄厚的龙头企业，在土地市场展现出优势，能够利用目前较为低迷的土地市场进行土地储备。符合我们此前的判断：在目前情况下，龙头企业将受益于较为低价的土地市场，从而保证未来的结算利润率以及进一步提高市场占有率。

　　前周(8.27-9.2)主要城市环比成交上升10%后，上周(9.3-9.9)的成交放缓，29个主要城市平均成交周环比下降9%。主要一/二/三四线城市成交环比变化为-20%/-6%/-8%，同比则依然分别上升69%/69%/46%。二手房环比成交方面，杭州上升14%，深圳、北京、天津环比分别为-15%/-37%/-12%。我们判断九月第一周环比成交较为平淡主要是由于前周成交放量造成基数较大。基于对九月推盘量和去化率的判断，我们持续看好接下来的销量走势。

　　结合周日统计局公布的全国房地产数据，八月单月商品房新开工面积同比上升幅度达13.9%，近七月以来首次同比上升。九月伊始龙头企业积极拿地的态势也表明地产板块投资出现了明显的转折点。在前期销售的带动下，我们预计新开工和投资逐步恢复，施工面积同比开始企稳的态势将得到持续。

　　我们认为今年以来龙头企业相较同业的优势不断强化：从年初资金面紧张阶段的融资优势，到销售回暖阶段的市场份额获得，逐渐转变为土地市场的投资优势，低位获得的土地资源将逐渐被兑现到经营表现以及未来的财务业绩中，目前这些优势没有充分反映在其估值中：万科，保利地产的市净率为1.72倍及2.08倍，较同业2倍左右的估值没有明显优势，有重估空间，维持对万科、保利地产的推荐。

　　兴业证券：龙头企业受益土地盛宴

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