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沿海家园:再融资与商业地产的“悖论”
作者: 李宁     时间: 2011-09-15 00:56:09    来源: [ 观点网 ]

目前沿海家园正计划建设集休闲、住宅和商业等为一体的城市综合体项目,将会采取以合作模式来发展。

  观点网 李宁 作为老牌房企的沿海家园,去年至今业绩呈现了持续的下滑,也先后被国际评级机构标普和穆迪下调其评级。对于这些影响,沿海家园主席曾文仲的看法是属于“过份反应”。

  9月14日,沿海家园主席曾文仲在股东周年大会后表示,今年4-8月份,公司的合约销售为12-13亿港元,同比有所下跌。对于下降的原因,他表示,主要是受限购令等房地产调控的影响。

  沿海的挑战

  调控不仅仅对沿海造成了直接影响,更将对整个行业形成大的挑战,曾文仲指出。他认为,未来3-6个月,房地产调控措施难以松绑,限购限贷政策仍将推行,中央为控制通胀,加息以及收紧银根等政策也会对楼市有一定影响。

  他还预测,今年一线城市房价同比将下跌10%,而较偏远的二三线城市房价将跌20%,整体成交量会跌幅50%,这种情况持续到明年仍不能乐观。

  就当前的土地储备,曾文仲称,公司现有的土地储备足够3-4年的开发使用,还处于合理安全的水平。他并预计,目前的土地价格还会有下跌的空间,公司将会持续拿地。

  针对“金九银十”传统房企销售的旺季,曾文仲亦称,虽然传统9、10月份属于旺季,但今年预计受季节性的影响不明显,应该与去年相比会有明显差距。

  他还表示,公司有信心能完成全年30-40亿元的合约销售目标,不过,年平均去化率约80%的目标,今年可能难以完成。

  沿海家园财务副总监余国良补充称,预计到明年3月底,公司仍可推售的项目估计会有28亿港元,其中包括15亿元的手头可售货值及12-13亿元的新项目货值。

  对于公司当前的资产负债情况,曾文仲表示,截止到今年3月底公司的年度负债比例为86%,同比增加了8%,公司将把负债比率降至合理水平,同时,公司还将寻求不同的融资渠道,包括发行人民币债券,但还没有实际计划。

  余国良也向观点新媒体表示称,除了人民币债券外,其他融资渠道公司也都在进行中,详细的情况目前不方便披露。

  一方面在寻求融资,另一方面却要持续拿地,显然在当前的环境下对沿海而言有些矛盾。对此,余国良解释到,公司的拿地策略不会因为融资而暂停,但是公司会着重于土地的成本价值是否合理。

  融资与商业

  一位标准普尔分析师对观点新媒体透露,沿海融资目的是为了还债。

  他解释,沿海主要问题是债务负担较重,因为公司到2012年将偿大笔银行贷款和境外债券。面临债务压力,沿海可能要采取再融资,但是沿海现在的负债率已经很高,财务状况也不是很理想,这样再融资的成本会加大。

  “另一方面,目前整个债券市场的波动性很大,外围市场也不稳定,再加上沿海本身的销售不是很强,规模比较小,所以海外融资受限会很大,国内融资窗口也受调控的影响越发趋紧。因此整体的话,沿海的融资都不容乐观。”他表示。

  该分析师还表示,若沿海家园未能及时对到期债务实施再融资,它们可能再次下调其评级;相反,若沿海家园的流动性得到改善,且其运营表现仍保持大体平稳,它们也可能将展望由负面调整为稳定。

  实际上,沿海对于资金的需求的确很急切,在今年6月30日的年度业绩会上曾文仲坦言,公司目前的现金流确实偏紧,今年公司需还贷款及土地款共15亿元,公司对融资将持开放性态度,不排除吸纳基金入股。

  而对于标普的观点,曾文仲并不认可。他称:“08年金融海啸前,评级机构态度过份宽松,才导致雷曼倒闭事件。现在评级机构态度严谨,属于过份反应。”

  就目前许多房企转战商业地产,曾文仲说,公司也将有所考虑这方面的发展,但比例仍然会以住宅为住,住宅将占到约70%。目前公司正计划建设集休闲、住宅和商业等为一体的城市综合体项目,将会采取以合作模式来发展。

  余国良也进一步表示,目前公司的商业项目是比较少,但整个商业地产的增值空间还比较大,公司一直都有这方面的考虑,具体会采取与其他房地产公司进行合作,共同出资操作的模式,而选择商业项目还将主要集中在一二线城市,因为公司的项目主要都集中在这些城市。

  不过,上述标准普尔分析师则认为,如果沿海做商业地产是以持有为主的话,目前它的现金流对这样的模式应该不能支持,主要是因为靠租金营收是一个长期过程,但沿海家园现在需要偿还即将到期的债务,并且自身销售也比较慢,因此未必是好的选择。

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