标普：发债内房企面临重大再融资风险
作者: 曹萍     时间: 2011-02-15 23:03:30    来源: [ 观点网 ]

2011年1月以来，相继有中骏置业、华南城、合生创展等内地房企在境外债券市场融资超过30亿美元。

　　观点网讯：2月15日，评级机构标准普尔发布地产业展望报告称，近期很多内地房企激进发债，这削弱了其信用状况。激进的债务融资支持的扩张依旧是评级的主要风险之一。若发债频率过频，这些房企将面临重大的再融资风险，甚至出现财务困难。

　　标普称，杠杆性提升所带来的负面影响将会超过债务到期状况和流动性改善所带来的正面影响。如果目前的市场状况迅速恶化，一些发债人的评级将有可能面临下调的风险。

　　2011年，对于进行过激进的债务融资支持扩张的3家公司，标普已将对其评级展望由稳定调整为负面。这3家公司分别是恒盛地产、佳兆业、人和商业。

　　此外，标普认为，债务发行可能削弱恒大地产和碧桂园的信用评级。恒大地产在2011年通过发债融资92.5亿元人民币；而碧桂园尚未完成债券的路演。假如房地产销售和利润率的削弱幅度超过预期，则这些发债人的财务状况将面临挑战。

　　标普预计，央行将进一步上调利息。同时，就目前来看，房地产行业的调控政策效果有限，政府将出台更多政策措施来限制通货膨胀和对房地产市场降温。

　　今年以来，信贷进一步收紧，政府政策日益严格，很多企业也抢先发债。

　　据统计，2011年1月以来，相继有中骏置业、华南城、合生创展等内地房企在境外债券市场融资超过30亿美元，而2010年房地产行业的新发债券规模已达80亿美元。而很多房企都是在发债数月后再发债以支持其扩张和再融资。

　　对此，标普信用分析师符蓓表示，“如果房地产商继续以这种频率发债，它们将面临重大的再融资风险，因债务到期时间过于集中在短短几个月内。如果房地产市场或资本市场状况在临近债券到期日的时候无法发挥支持作用，则部分发债人将出现财务困难。”

　　债券融资仅能暂时改善流动性，而很多房地产商近年主要通过债务融资实现扩张。因此，除非他们扭转自身的发展计划，否则借款规模将继续上升。

　　“房地产市场杠杆性和波动性的上升对房地产商是风险性组合。如果房地产市场交易量和平均售价大幅下降，则这些公司的流动性将面临压力。那些在市场周期波峰时以较高成本购入土地的房地产商面临尤其高的冲击。”符蓓如此称。

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