标普：碧桂园拟发行债券评级BB-
作者: 劳蓉蓉     时间: 2010-08-04 17:44:03    来源: [ 观点网 ]

标普预计，碧桂园优先借款占总资产比率将继续高于他对对投机级债券确定的15%的重要关口。　

　　观点网讯：标准普尔评级服务8月4日宣布，对碧桂园控股有限公司的5年期优先无担保债券授予“BB-”的债务评级。

　　标普称，该债务评级较碧桂园长期企业信用评级低1级，是因为一旦出现违约，海外债券持有人较国内债权人将处于实质性不利的地位。标普预计，碧桂园优先借款占总资产比率将继续高于他对对投机级债券确定的15%的重要关口。

　　标普预计该拟发行债券的条款和条件将与碧桂园尚未到期的优先无担保债券的类似。该债券发行所筹集的资金将用于偿还2013年到期的剩余可转债以及土地收购。碧桂园可转债持有人可以在2011年2月执行看跌期权。

　　标普估计碧桂园的总借款不会较2009年底的水平上升超过15%(其中不包括2010年底仍未赎回的可转债)。2010年4月发行的优先无担保债券所筹集的资金和此次拟发行债券的一部分资金将用于赎回可转债。截至目前，碧桂园已经赎回超过50%的可转债。

　　标普下调其评级的条件包括：(1)2010年下半年碧桂园的预售收入大幅放缓；(2)公司大幅降价，从而令其利润率在2009年水平的基础上进一步削弱；(3)举债支持的扩张激进程度大于我们的预期；以及(4)业务模式发生重大变化或者推出激进的股东资本回报计划。特别是如果其息税及折旧摊销前利润利息覆盖倍数低于3倍及负债对息税及折旧摊销前利润超过5倍，我们可能下调评级。如果碧桂园的预售收入大幅低于300亿元人民币、会计收入低于200亿元人民币以及经营利润率大幅低于25%，则可能触发上述导致评级下调的信用比率条件。此外，如果公司的无限制现金余额不足20亿元人民币，评级也将被下调。

　　标普称，如果碧桂园的利润率和财务比率较2009年的水平持续大幅改善，可能将展望调整为稳定。

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