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300亿目标难达成世茂发债融资抢先机

作者: 武瑾莹时间: 2010-07-28 01:42:43 来源: [ 观点网 ]

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世茂房地产此番发行债券的目的与上半年发债的碧桂园、雅居乐如出一辙，都是以新债还旧债，调整债务结构。

　　观点网武瑾莹 7月27日，世茂房地产公布，计划发行一笔担保优先票据，筹资以偿还现有债务，并为现有及新增物业发展项目提供资金。世茂房地产称，已委任摩根士丹利、汇丰及渣打作联席牵头经办人兼联席账簿管理人，公司将于近期开始向亚洲及欧洲机构投资者进行一连串简介会。

　　券商评级

　　有知情人透露称，世茂房地产此番计划发行的债券为7年期美元债券，息率约9厘，融资金额3-5亿美元。

　　评级机构穆迪对世茂房地产拟发的债券授予了B1高级无抵押债券评级，穆迪认为，世茂房地产子公司债务及已抵押债务将仍占其总资产20%以上，下调上述债券评级，以反映其相关法律及结构性之从属风险"。

　　而另一家知名评级机构标普则表示，如果该笔债券出现违约，与国内债权人相比，海外债券持有人将处于实质性的不利地位。

　　标普对世茂房地产在今年的负债水平和销售业绩做出了预判。标普认为，世茂股份的负债总额可能将在2010年大幅上升，除了拟发行的债券外，世茂房地产在5月份完成了一笔为期3年的4.6亿美元银团贷款。但通过此番融资，世茂房地产的现金流可能保持充足水平，世茂在2009年底已握有大笔现金、至今房地产销售也还令人满意。

　　标普预计，世茂2010年可能实现200亿元的房地产销售额，但世茂的预期目标为300亿元。今年上半年世茂房地产的房地产销售势头良好，销售额113亿元，超过了标普的预期，但其销售动力在6月份开始明显放缓。

　　调整债务结构

　　根据标普在评级报告中的表述，世茂房地产将使用债券发行所募集资金对2010年到期借款和2011年11月到期的2.5亿美元浮动利率债券进行再融资。剩余募集资金将为已收购土地支付土地出让金和用作一般营运资本。

　　标普所提及的2.5亿债券是世茂于2006年发行的，当时，世茂房地产还一并发行了3.5亿美元的10年期债券。

　　这6亿美元债券中的3.5亿美元10年期债券收益率为8%，此前这一收益率曾定为8.25%；另外一部分2.5亿美元5年期浮动利率债券定价较伦敦银行同业拆息高195个基点，位于预期区间息差195～200个基点的低端。

　　可以说，世茂房地产此番发行债券的目的与上半年发债的碧桂园、雅居乐如出一辙，都是以新债还旧债，调整债务结构。

　　面对2011年即将到期的2.5亿美元债券及可能进一步萎缩的房地产市场，世茂房地产也不得不早做打算，寻求更多的途径融资。

　　按照上市公司的发债惯例，一般会在上市公司年报或中报数据出来之后尽快发行，因时间靠的比较近，数据的可参考性比较强，如将发债时间拖得太晚，上市公司或许将不得不重新统计一份财务表报。

　　今年上半年大批香港上市房企集中发债给了其他企业另一个启示，那就是如有发债计划，那么能尽快成行则尽快成行。到了后期，企业往往需要定出更高的利率才能吸引投资者关注。而越高的利息，房企在赎回债券时，所要付出的资金也将越多。这或是世茂房地产抢在中报后发债融资的个中原因之一。