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提供高端住宅的企业资金周转要比规模化企业慢，在规模化的要求下，企业采取的是一种快速的周转方式。

　　资金隐患

　　根据清华大学经济管理学院博士杜丽虹的分析，在欧美国家，以高端住宅为主的企业的周转速度要明显的低于提供规模化的企业的速度，与此相匹配，高端企业应该采取比以规模化发展为目标的企业保持更为保守的策略。

　　“然而面对土地红利的诱惑，能耐得住稳健增长‘寂寞’的企业是少数，多数高端地产企业只是产品定位高端，在金融战略上却与中低端定位企业无异。”杜丽虹曾指出，绿城的净负债率远远高于万科和保利。

　　09年初，一笔高息债使得绿城一度命悬一线，在吸取了去年的教训后，在今年2月份，绿城避开高息债，先后进行两次信托融资，融资超过了25亿元。

　　此外，去年绿城加大了合作开发的经营模式，从09年的销售金额中可以看出，其合约销售金额为529亿元，而绿城应占权益销售金额仅为345亿。

　　“合作开发可以减低企业开发的风险，形成表外的负债。降低资产负债率。”业内人士指出。

　　然而这不意味没有风险，早前，合作开发是顺驰常用的方式之一。通过合作开发，将企业规模化扩张的速度进一步提高。在极速扩大规模之后，顺驰可以将手中有限资金覆盖到各个项目，正所谓“把每一分钱用在刀刃上”。而绿城在选择合作开发的扩张方式上与顺驰如出一辙，在资金链上绷紧。

　　“2004年顺驰希望通过精确地计算现金流计算自己的扩张极限，这样的计算是不安全的。”杜丽虹指出。

　　绿城抢跑

　　分析人士指出，高端住宅需求对行业周期更敏感。据统计，2008年全国住宅销售套数合计下降11%，销售面积下降15%，其中，别墅和高档住宅的销售套数下降39%，销售面积下降37%，降幅显著大于普通住宅。

　　在今年三月，绿城总共卖出了81亿元。而相比去年初，普通住宅需求刚刚抬头、高档住宅的需求还处于低谷时，绿城1-3月的销售仅为25.8亿元。

　　业内人士预测，今年楼市将会呈现过山车状态，先涨后跌。而近日绿城也表示，在目前的阶段里，绿城会尽可能最大限度的推量，缓解市场供需短期的矛盾，就是早销、多销、快销。各种迹象表示，绿城正在与调控抢跑。

　　“蓝色钱江项目一线江景两幢楼将在5月开盘，推出170余套房源，预计均价6万/平米。下半年该项目的酒店式公寓会也将推出。云栖玫瑰园、紫兰公寓、杭州御园、丽园、田园牧歌40号地和41号地都将在今年全部开出。这五个项目总体量27.2万平米。”

　　“去年下半年拿的地，绿城也会在今年开盘。甚至争取今年一季度新拿的地也能在第四季度进入市场。”在披露一季度的销售金额后，绿城表示。

　　然而对于绿城1月份在青岛拿到的40亿元地王，附近楼盘售价也仅为也仅为3万元/平方米，当时绿城拿到该地块的地面价已经达到2元/平方米，加上建安成本，盈利空间并不大。

　　杜丽虹表示，规模化企业不拿地王，是因为其周转的速度比较快，而地王需要通过时间来提升它的价值，这与快速的周转速度不和符合。这也是万科不拿地王的原因。

　　对于提供中高端住宅的企业，其土地储备要比规模化的企业要求更高。这也是高端物业开发商喜欢拿地王的原因。

　　在09年绿城拿到的土地不少是地王，从去7月土地供应开闸到现在，绿城拿地资金已经超过了350亿元。相当于去年全年的销售金额。

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