如果合生创展下半年的销售资金不能及时回流，将很大程度上影响其项目开发进度。

　　“合生创展的拿地策略与业内同行相比是比较激进的，土储今年内大幅增加，但目前内地的土地政策却越来越苛刻，规避政策风险是或许其加快开发速度的一个考量标准。”

　　合生创展内部人士透露，预计合生创展2008-2011年的竣工面积将分别达155万、203万、287万和408万平方米，按年增幅达31-42%。但在很多分析人士看来，合生创展目前的财务状况已经面临着风险。不久前，标准普尔已将合生创展列入了负面信用观察名单，开、竣工量的不降反升让业内对合生创展的资金抱有怀疑的态度。

　　资金疑虑

　　近日，合生创展公布了中期业绩报表显示，受惠于物业销售带动的营业额增长，合生上半年实现纯利润9.33亿港元，同比增长了123%；实现合约销售面积34.87万平米，合约销售额41.6亿元人民币。

　　然而，与良好的销售业绩相比，另一个更值得注意的数据是，期内合生创展的资产负债总额与去年同期相比已经上升了17个百分点，达到了326.27亿港元，其中银行借贷总额达到102.7亿港元，也较去年同期上升了25%。负债比率在半年之内由52%上升了7个百分点至59%。

　　因此，在报告期末，合生创展的现金及短期银行存款仅为18.71亿港元，但是其中约9100万港元存款已经作为了银行批准其业主按揭贷款的抵押。

　　面对质疑，合生创展的解释是：公司上半年在北京、上海、广州等地新增了266万平米的土地储备，负债比率的上升主要是由于建造及收购这些地块所支付的大量现金所致。

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