1-6月销售27亿 招商局置地面临去化挑战

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公司6月销售均价环比继续下滑，预计随着房价整体环比下降，以及公司在本轮周期调整幅度较深的长三角地区推盘量不减，公司未来销售均价或将继续承压。

　　核心观点：

　　销售不容乐观，量价均承压

　　2014年上半年，公司销售面积131.3万平米、金额169.9亿元，同比降13%、14%。公司6月推盘较多并且冲量力度较大，但销售情况仍不容乐观。公司未来两个月新推或加推盘合计18个，较前期略有下降。公司6月销售均价环比继续下滑，预计随着房价整体环比下降，以及公司在本轮周期调整幅度较深的长三角地区推盘量不减，公司未来销售均价或将继续承压。

　　土地投资审慎，获取长三角地区资源较多

　　2014年6月，公司新增南京市浦口区华山路西和杭州古墩路北项目2个项目，总建筑22万平米，总地价10.87亿元，与同期销售金额之比降至25%。目前杭州、南京和苏州等城市的土地市场随商品房市场一齐深度调整，公司逆周期布局长三角，今年以来分别在苏州、金华、南京和杭州共斥资23.22亿元获取5处项目资源，占公司今年以来土地投资的40%。

　　利润分配实施，高分红率吸引险资

　　公司2013年度利润分配方案为每股派发现金股利0.16元，共计派发股利7.15亿元，分红率近20%。生命人寿今年上半年累计购入公司股份约7.1亿股，使用资金近56亿元，目前为公司第一大股东。

　　预计公司14、15年EPS分别为0.95、1.16元，维持“买入”评级

　　就年初制定的销售目标而言，公司上半年的表现不容乐观。尽管推货规模较大，但这同样也是对公司销售能力的一种考验。预计下半年公司将继续主抓销售，以保证去化率能保持在一个良好水平。

　　风险提示

　　公司下半年销售继续受行业波动影响未见改善。

　　广发证券-金地集团：销售不容乐观,量价均承压

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