花别人的钱办自己的事 新大正拟收购嘉信立恒股权押宝IFM

观点网 自从进入存量市场，上市物企们便一直在想方设法寻找新的增长点。

比如，德商产投服务做了直播、代建、不良资产、房地产等方面的尝试；侨银股份选择开辟海外市场；众安智慧生活探索数字资产相关业务等。

在拓展业务边界上，各大物企可谓是八仙过海，各显神通。而新大正在过海时，选择了与他人联手施展名为IFM的神通。

9月28日，新大正发布公告，披露了其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案。

新大正在预案中指出，此次拟收购嘉信立恒控制权，核心目的之一是快速切入IFM高增长赛道，摆脱传统业务增长瓶颈，加快实现业务转型。

花别人的钱办自己的事

早在9月15日，新大正就已经为这笔收购预热过了，只不过当初给出的消息略有些“不明确”。

当天下午，公司发布公告称，正筹划以发行股份及支付现金方式，收购中信资本旗下综合设施管理服务商——嘉信立恒设施管理（上海）有限公司（简称“嘉信立恒”）不低于51%的股权。

初步确定的交易对象为TS Capital Facility Management Holding Company Limited（以下简称“TSFM”）、北京信润恒股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“北京信润恒”）。

而从公司最新披露的公告来看，交易对象并非只有两个，而是八个；同时披露了收购标的公司具体的股权比例合计为75.1521%。

图片来源：企业公告

据企查查显示，嘉信立恒目前第一大股东为TSFM，持股比例为53.0308%，企业曾用名“中信资本设施管理控股有限公司”；

此外，北京信润、上海信阗、上海信钺、上海信铼、上海信磬、上海信钼、上海生盈，分别持股12.1213%、14.83%、10%、4.1742%、4.0246%、1.1609%、0.6581%。

在此次交易过后，嘉信立恒将成为新大正控股子公司，TSFM及北京信润恒将完全退出这一平台。

至于收购代价，新大正则计划以发行股份及支付现金方式，经交易各方协商确定，本次股份支付对价对应的股份发行价格为8.44元/股。

有意思的是，虽然收购方式中包含现金支付，但新大正似乎并不准备从自己的资金库里掏出多少现金，而是同样准备通过配套募集资金来支付。

据了解，新大正本次购买资产的股份发行对象中，信宸设施管理、北京信润恒、上海信阗、上海信钺、上海信铼、上海信磬、上海生盈等7名交易对方也囊括在内，且预案公告中也有指出：在本次交易完成后，交易对方TSFM预计将成为持有上市公司5%以上股份的股东。

若是从这个角度来看，新大正的这笔收购与其说是交易，倒不如说是引入中信系作为战投，而且还附赠了嘉信立恒这份足以解燃眉之急的“登门礼”。

在八名交易对象中，似乎仅有上海信钼不接受成为上市公司的股东这一条件。不过，上海信钼所持嘉信立恒的股权比例仅约1.16%，新大正需向其支付的现金应该不会很多。

资料显示，嘉信立恒由中信资本于2020年投资成立，主要向客户提供驻场综合服务、绿色能源管理及大型活动安防三大IFM服务模块。

公司服务对象多为跨国公司与大型企业，主要包括SK集团、昆山杜克大学、普洛斯、BMW集团、上海哔哩哔哩科技有限公司、广州天汇广场等；业务覆盖全国32个省市区，旗下品牌包含杜斯曼、安锐盟、斯卡伊、道威、朗杰、安远等优质综合设施管理企业。

对于此次交易，新大正也表达出了自己的渴望：一方面，上市公司无需从零开始培育IFM业务，依托标的公司现有的业务规模和成熟的业务体系，快速构建上市公司新领域业务基础，形成第二增长曲线，大幅度缩短新业务培育周期。

另一方面，借助标的公司在IFM领域的专业能力，为新大正现有的客户群体提供更多更优质的服务，创造新的价值，增加上市公司的新业务收入，从而推动上市公司整体从传统物业管理向现代设施管理转型。

“新手玩家”的压力

近年来，新大正面临着不小的业绩压力。

图片来源：企业年报，物聊社整理

今年上半年，新大正录得营收、利润同比双降，因此此次收购嘉信立恒股权切入IFM赛道被市场解读为其自救行动。

无独有偶，碧桂园服务最近也盯上了IFM赛道。和新大正一样，碧桂园服务也陷入了盈利困境，2025年上半年实现营业收入231.86亿元，同比增长10.2%；归母净利润约9.97亿元，同比下降30.81%。

为了扭转业绩颓势，碧桂园服务将宝押在了IFM赛道上。今年8月，该公司宣布正式组建成立IFM业务集团，并由总裁助理关宇出任总裁，成立不到一个月便迎来了业务上的重大突破，成功接管海信集团总部项目。

有行业头部的碧桂园服务作伴，新大正跟着押注IFM的选择大概率不会有太大的风险。只是，这条路好走吗？

虽然相比于传统物管服务，IFM的专业能力要求会更高，但作为一家深耕物管市场多年、具有一定规模的上市物企，新大正累积的行业经验足以跨过这一门槛。其所面临的挑战其实主要来自于同行。

目前，万物云、保利物业、招商积余、卓越商企服务、特发服务等多家上市物企在IFM领域已早早布局。

早在2019年，保利物业就推出了商办服务品牌"星云企服"，把服务主体从写字楼转向企业本身；2021年，其提出"国资服务"概念，针对国资客户，以定制化服务方案参与到国资客户的非核心业务，探索从FM到综合设施管理服务（IFM）的模式进阶。

截至2025年上半年，保利物业源自商业及写字楼的物业管理服务收入约为11.48亿元，占总收入比例约13.7%；旗下商业及写字楼项目的在管面积约为4533.7万平方米，期内新拓第三方项目单年合同金额约5.1亿元。

2020年，万物云联合戴德梁行成立万物梁行，将业务范围向商企空间拓展。截至今年上半年，万物云旗下物业及设施管理板块收入达51.69亿元，占总收入比例28.5%；合约项目数量达到3284个，合约饱和收入约为198.38亿元；在管项目数量达到2585个，在管饱和收入为157亿元。

卓越商企服务也是IFM领域内的佼佼者之一，上半年公司旗下商务物业收入达12.29亿元，占基本物业服务收入的68.3%，期末在管面积约3219.5万平方米。

对比之下，新大正就是一个刚加入的“新玩家”，目前公司旗下基础物业主要由航空、学校、公共、办公以及商住五大业态组成，其中办公物业主要为党、政、军机关、企（事）业单位和商用写字楼等提供服务，可成为其培养IFM能力的土壤。

但是，目前新大正在办公物业方面提供的主要是含“四保一服”在内的各类政务会议服务、商务接待服务、餐饮服务等服务，与IFM的要求之间存在一定差距。而嘉信立恒整合了杜斯曼、安锐盟等国际国内专业的设施管理公司，拥有纯正的IFM理念和专业技能，能够快速补强新大正在IFM业务的专业能力。

因此对于新大正而言，找场外援手来帮忙耕作无疑是一个省力的选择，也有了与“老玩家”们同台竞技的资本。

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