股价屡创新高 光刻机与被科技估值的张江高科

观点网 9月25日，张江高科股价收盘报52.15元，单日上涨2.7%，盘中最高触及55.元，再次创历史新高。

这已经是其连续多个交易日持续上涨。就在前一日，张江高科刚刚实现"两连板"，成交量高达百亿，成为二级市场焦点企业。

这源于资本市场对于芯片、半导体的热浪追逐。张江高科通过全资子公司上海张江浩成创业投资有限公司持有上海微电子10.78%股权，初始投资额约2.23亿元，而上海微电子为国内光刻机领域领军企业。

在这背后，是张江高科从张江科学城开发、运营主体到"科创投行"战略转型的资本故事。短短一年股价上涨150%，由于其持有科技优质资产，市场对其市盈率更偏向一家"科技企业"。

踏上半导体热浪

张江高科接连几天发布股票交易风险提示性公告。

据悉，张江高科股票于2025年9月19日、9月22日、9月23日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，并于9月23日、9月24日实现两连板。

公告中称，鉴于公司股票价格短期涨幅较大，已经明显偏离同行业和上证指数增长幅度，可能存在非理性炒作风险。

这并不会浇灭二级市场的投资情绪，张江高科股价于9月25日继续上涨，最高涨超8%触及55元每股，随后有所回落，收盘涨2.7%报52.15元/股，当日成交额119.66亿元。

在最近一个交易日9月26日，虽A股科技企业股价整体下滑，但张江高科盘中仍最高涨至54.84元每股，并以52.1元/股收盘，最新市值为806.87亿元。

据产城园区评论统计，今年以来，张江高科公司股价上涨超过95%，接近翻倍，较2024年同期涨幅高达150%，上涨幅度远高于同期沪深300指数。

换手率体现着该股活跃程度，9月23日，张江高科换手率高达11.76%，而到9月25日，这一数字进一步攀升至14.72%，显示市场资金分歧加大，交易活跃度急剧上升。

股价屡创新高，是因为张江高科站在光刻机概念股的风口。短期看，二级市场在轮动中寻找主线，芯片、半导体迎来较大涨幅，光刻机概念股持续活跃。

而张江高科通过全资子公司上海张江浩成创业投资有限公司持有上海微电子10.78%股权，初始投资额约2.23亿元，上海微电子为国内光刻机领域领军企业。

近期，因上海微电子在光刻技术领域的突破性进展，资本市场热度飙升。

2025年5月，上海微电子首台28nm浸没式光刻机（SSA800/10i）正式交付中芯国际，这台采用ArFi技术的设备融合193nm光源与浸没式液冷系统，等效分辨率达到13.4nm，可通过多重曝光工艺满足7nm制程需求。

值得关注的是，其核心部件国产化率超70%，成本较ASML同类产品低30%，交付周期缩短至4个月，这意味着国产光刻机已从实验室走向产业化。

除中芯国际外，更有华虹宏力等头部晶圆厂下单采购，预计2025年上海微电子营收将达150亿元，较2024年实现翻倍增长，爆发式增长为其估值提供了坚实基础。

9月23日，第二十五届中国国际工业博览会在上海开幕，上海微电子（SMEE）首次公开了极紫外（EUV）光刻机的参数图。据悉，EUV光刻机是制造7nm以下芯片的核心设备。随着AI技术加速发展，先进工艺产能（7nm及以下）持续扩张，EUV光刻机需求扩大。

市盈率高于行业平均

国产替代是必然趋势，上海微电子的产品成为国产替代的关键一环。

这只是张江高科投资业务一角。除了上海微电子，张江高科的投资版图还延伸至半导体产业链的多个细分领域。比如通过张江燧锋基金，张江高科投资了芯朴科技5G射频芯片研发商，持股7.15%。同时，还斥资2500万元投资上海精积微半导体技术有限公司，持股5.44%。

张江高科不仅是个"投资方"，产城园区评论获悉，张江高科是主营房地产园区开发、运营和产业投资的公司，实控人为上海浦东新区国资委。

经过30余年发展，该公司立足科技产业的发展，围绕科技地产打造全生命周期发展模式，为科技企业提供从孵化加速到研发办公的全产业发展载体，为科创公司提供物理空间、产业投资等各方面资源。

作为张江科学城的重要开发、运营主体，主要资产为位于上海浦东新区的张江科学城的高科技园区，中芯国际、华虹半导体这些巨头都是其入驻企业。

凭借"房东+股东"的双轮驱动模式，张江高科也被业内称作"科技投行"。张江高科于最新公告中称，公司近期主营业务无重大变化，主营业务为张江科学城的产业空间载体建设运营以及主导产业投资。

如今股价连续上涨，是短期概念炒作还是长期价值重估？于9月26日，张江高科的市盈率(TTM)已经达到74.34。

张江高科于公告中称，截至2025年9月24日，公司的滚动市盈率为72.5，市净率5.95，根据万得信息显示的园区开发（长江）行业指数最新滚动市盈率为57.85，市净率1.81。该公司的市盈率、市净率均高于行业平均水平，公司特别提醒投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。

张江高科在风险提示公告中也特别强调，控股股东不存在资产重组等重大事项，提醒投资者注意投资风险，理性决策。

从业绩上看，张江高科上半年营收、利润均有所上涨。

2025年半年报显示，上半年，受空间载体营业收入增加的推动（实现空间载体销售收入11.29亿元，租赁收入5.67亿元），张江高科录得营业收入17.04亿元，同比上升39.05%；归母净利润3.69亿元，同比上升38.64%；扣非归母净利润为3.67亿元，同比上升40%。

值得关注的是，上半年，张江高科的投资收益大幅提升，实现投资收益（含公允价值变动净收益）3.26亿元，较去年同期增长336.75%，主要得益于公司持有股权的金融资产公允价值提升。

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