复牌指引履行过半 中原建业还在争取更多“好消息”

从2024年4月2日算起，中原建业已持续停牌16个月。根据香港联交所的相关规则，主板上市公司连续停牌达18个月，将面临被取消上市地位的风险，目前已接近该时限。

事实上，自停牌开始，中原建业已经分别于2024年6月24日、10月15日收到联交所发出的复牌指引。两份复牌指引的内容略有不同，主要是第二份在首份的基础上，增加了一条内容，即“重新遵守上市规则第3.10(1)、3.10A、3.21、3.25及3.27A条”。

据查，这条内容主要涉及对独立非执行董事等的要求。

在今年6月2日，中原建业收到联交所发出的函件，其中载有该公司股份于联交所恢复股份买卖的额外复牌指引（第三份复牌指引），内容为“进行独立内部监控审查，并证明本公司已制定足够的内部监控和程序，以履行《上市规则》规定的义务。”也由此，中原建业的复牌条件达到了六条。

一边是日趋临近的退市时限，另一边是尚未完全履行的复牌指引，留给中原建业的时间已经尤为紧张。

不过该公司表示，已履行除6月2日函件提及内容之外的复牌指引，同时，正采取适当步骤遵守剩余的复牌指引，并将寻求尽快于联交所恢复股份买卖。也就是说，中原建业接下来的时间都将专攻最后一条。

作为继建业地产、筑友智造科技、建业新生活之后，建业集团体系内第四家上市公司，以及国内第二家在港交所分拆上市的地产代建公司，无论是建业集团还是整个市场，都曾对中原建业寄予厚望。

建业地产与中原建业“一重一轻”，按照最初的规划，在“大中原战略”下，省外项目将成为中原建业收入增长的重要驱动力。

“大中原战略”的第一站，选择在西安。2021年的6月28日，建业地产、建业新生活、中原建业与荣华控股在西安举行战略合作签约仪式。双方的战略合作深入至多个产业领域，其中就包括物业管理、房地产开发与代建、装配式建筑及城市配套服务等。

此时，距离中原建业5月31日在香港交易所上市还不满一个月，而随着之后市场进入下行阶段，并开启新一轮调控，双方合作的后续也未有更多细节公开。

代建是继物业服务之后，房企们积极探索的“第二增长曲线”。其一方面能发挥房企们的品牌、管理和技术优势，继续扩大品牌影响力。另一方面代建作为一种轻资产运营模式，不需要大量自有资金投入，降低了财务风险和负债率。

随着城市化进程的推进，城市更新和基础设施建设项目日益增多，同时，在房地产市场的深度调整过程中，一些资金链断裂或运营不善的不良资产也“暴露”出来，其中都蕴含了代建业务的发展机遇。

大势之下，某种程度上来说，代建的空间甚至高于传统的住宅开发，尤其是对于建业集团而言。2021年，建业集团旗下四个上市公司除建业地产外都有不同的业绩亮点。

据观点新媒体此前报道，年内，中原建业在管项目合约销售同比增长17.4％至402.75亿元；筑友智造科技合同总额增长29％至266.3亿元；建业新生活累计新增合约面积5026万平方米。

而受疫情、汛情及行业宏观调控影响，2021年河南房地产市场整体趋冷。建业地产的全年收益约为419.59亿元，同比下跌3.1%；毛利润为68.1亿元，同比减少20.77%；在手现金59.02亿元，较2020年末的226.19亿元减少73.91%。这一年是建业地产的发展转折点，之后的大部分时间都承受着债务和“活下去”的压力。

无论是从保留核心团队，还是继续巩固“建业”品牌等角度，中原建业肩上的“担子”也就变得更重。

2022年12月，中原建业合伙人理事会成立，旨在通过信用和融资手段，为成员企业打通项目库、资金库，嫁接资源，整合双方资源，实现利益共享，推动成员企业间的合作，最终致力于推动中原城市化进程和社会全面进步。

2023年9月，中原建业又正式推出代建C平台，希望借此在片区开发、资本代建、政府代建、纾困项目盘活等方面创新合作模式，形成平台合作优势，以合作创造价值，共同赢取业主、政府、资本市场、合作方、客户以及行业的信赖。

一系列动作的加持下，从2024年数据来看，建业集团全年销售额235.12亿元，销售面积366.89万平方米。其中，建业地产销售额101.1亿元，销售面积149.47万平方米。中原建业代建销售额134.02亿元，占总销售额的57%；销售面积217.42万平方米，占总销售面积的59.26%。

显然，代建已经“超越”地产开发，为建业集团创造更多的销售贡献。

值得注意的是，传统商业代建是中原建业的核心业务，合作资源广、业务占比高、利润实现强。但随着业务的发展，该公司也已开始重点推进政府代建业务，业务类型涉及传统政府代建模式、合资平台模式、股权交易模式三大类模式，形成商业代建、政府代建、资本代建、管理咨询四大业务结构。

目前，中原建业已与周口城投、郸城城投、伊川城投、南阳高新城投、上蔡县财政局、河南省机场集团等省内30家政府平台公司、8家国企达成战略合作，且有意向项目跟进。

中原建业的业务增长，很大一部分是来自于对朋友圈的“扩列”，以及合作关系的巩固。

截至2024年12月31日，中原建业代建项目分布在全国8个省份及自治区，136个县及县级以上城市，拥有合作伙伴237位，合作项目449个，累计在管建筑面积约5561万平方米，重复合作率达62%。

与此同时，建业地产在6月30日发布业务更新的公告。其中提到，在获得必要资金之前，建业地产不会承担重大资本支出和土地收购。

虽然建业地产目前仍有一定规模的土地储备，但这条信息仍释放出紧张信号。

截至2024年末，建业地产拥有土地储备建筑面积约2817万平方米，其中权益建筑面积约2121万平方米。总土地储备中，在建部分为1325万平方米，占总土储比重为47.04%，其余部分将在未来开发。

反观中原建业，今年前五个月，该公司拥有7个新签合约项目，新增合约建筑面积43.59万平方米。

不过，停牌已经超一年的中原建业眼下还需聚焦于保上市地位。在近期迎来了复牌“希望”。

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