美银证券预计阿里巴巴2025财年第三季收入将按年增长9%至2835亿元，超出市场预期。核心淘天集团收入料升7%，中国市场客户管理收入（CMR）将增长7%至988亿元，受双十一促销活动和家电补贴计划推动。淘宝抽成率提高及人工智能工具应用提升变现率。经调整EBITA预计为544亿元，净利润为474亿元。展望2026财年，随着电商业务战略投资见效，预计恢复增长。目标价由109港元升至114港元，维持“买入”评级。
观点网讯：1月22日，美银证券发表报告指出，预期阿里巴巴将于2月中旬至下旬发布2025财年第三季季绩。该行估计其收入按年增长9%至2835亿元，较市场预期高2%，其中核心淘天集团收入按年料升7%。
美银证券认为，中国市场客户管理收入（CMR）将按年增长7%至988亿元，主要受惠于双十一促销活动、家电补贴计划以及持续的用户参与和体验升级，推动阿里的商品交易总额（GMV）增长加速。此外，淘宝抽成率提高及人工智能工具Quanzhantui的应用，也提升了集团的变现率。
该行预计，淘天集团经调整EBITA将按年增长1%至607亿元；阿里国际数字商业集团（AIDC）及云业务收入预测分别按年增长26%及9%。美银证券预计，阿里巴巴整体经调整EBITA为544亿元，按年增长3%；经调整净利润预计为474亿元，略高于市场预期。
展望2026财年，随着核心电商业务战略投资逐步见效，预计淘天集团及集团经调整EBITA将恢复增长。美银证券将阿里巴巴2025至2027财年经调整净利润预测上调4%至7%，目标价由109港元升至114港元，维持“买入”评级。
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审校：武瑾莹
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