观点直击 | 美团第三季：没有最卷只有更卷 王兴选择加注优选

观点网 美团继续成为线下消费复苏的最大受益股之一。

11与28日晚间，美团发布2023财年第三季度及前三季度财务业绩（截至2023年9月30日），并举办第三季度业绩会。

业绩扫描

数据显示，美团当季收入764.7亿元（人民币，下同），同比增长22.1%。其中，核心本地商业业务收入576.91亿元，同比增长24.5%；新业务收入187.76亿元，同比增长15.3%。

核心本地商业业务和新业务营收增幅，均较今年第一季度、第二季度及上半年收窄。第一季度新业务收入增长曾达到30.1%，核心本地商业收入增幅在第二季度则达到39.2%。

据了解，美团是在2022年通过调整更新统计口径，将外卖、到店酒旅、闪购、民宿及交通票务业务整合为核心本地商业板块，将美团优选、美团买菜、餐饮供应链快驴、网约车、共享单车、共享电单车、充电宝、餐厅管理系统等，整合为新业务。

前者是美团的经营根基所在，在相关行业占据优势，但这种优势正受到挑战。后者是美团仍需要攻坚的部分，包括最新上线“团买买”试图突入社群团购业务的美团优选。

基于提质增效的经营策略，美团第三季内研发开支同比下降1.7%至53.21亿元，研发费用率由第二季度7.96%降至6.96%；一般及行政开支微增1.3%至25.38亿元，管理费用率3.32%，与第二季度3.15%维持在相同水平。

除此之外，由于仍然要使用更多精力和资源应对抖音，美团第三季内销售及营销开支同比增长了55.3%，录得169.05亿元，销售费用率达到22.1%。

销售费用增长率较第二季度的19.57%提升明显，但较上半年的61.95%要低，却也继续较美团同期营收增长率更高，反映持续进行的效率战、流量战和补贴战。

“（增长）主要由于商业环境及商业策略变化导致交易用户激励以及推广及广告开支增加。”美团在财报中称。

体现到利润，期内美团经营利润33.59亿元，同比大幅增长239.9%；经调整EBITDA为61.89亿元，同比增长28.9%；经调整净利润57.27亿元，同比增长62.4%。

核心本地商业板块经营利润100.96亿元，同比增长8.3%，但经营利润率表现为17.5%，比2022年的20.1%有所下滑。

这也是市场最为担心的部分，因为美团核心本地商业特别是到店业务正受到抖音的猛烈冲击，美团在财报中也提到，利润增长正被“补贴增加所抵销”。

月活用户已达7亿以上的流量巨头抖音将触角伸向本地生活业务，美团勉力应对，火药味愈浓。不久前就曾出现餐饮连锁品牌太二酸菜鱼，在大众点评“下架”的乌龙事件。

另外，美团管理层在Q3业绩会上也提及，过去两个季度公司已在加强直播能力。

另一方面，新业务继续维持亏损状态，亏损额51.12亿元，而2022年同期数据为67.71亿元，第二季度亏损为51.93亿元。

漫长战争

美团正陷入绵长且看似无尽头的“战争”当中，要面对的最大敌人是抖音，但对手却远远不止一个。

四郊多垒，美团加大了“内卷”力度。十月末至11月初，美团卯足力气应对今年的“双11”购物节，带动同行跟进，甚至出现本地生活市场比电商更内卷、更拼命的情况。

包括针对苹果iPhone15系列新机发售，美团于9月15日提前开启预售，并顺势推出了最快30分钟达活动。据了解，美团闪购与Apple授权店开展了深化合作，据统计今年活动期间，入驻美团闪购的Apple授权店近5000家，较2022年增长3000余家，覆盖全国321座城市。

另外，为“双11”预热，10月26日，美团闪购宣布联合超80万线下门店开启“双11”活动。美团App就同步上线“11.11美好狂欢节”，针对母婴、美妆、日用品、数码等品类推出最高至1111的红包。

美团闪购是美团核心本地商业板块，除外卖、到店酒旅之外最重要的业务，也是美团寻找未来增量的出路。

大力度补贴下，战绩亮眼。

据美团11月3日透露，在“双11开门红”期间，“数码家电品类日”手机销售额同比去年增长800%，生活小家电增长300%，电视及洗衣机等大家电增长均超500%。

“美妆个护品类日”美妆个护商品订单量就同比增长了196%，高端化妆品订单量同比去年增长426%。

据了解，第三季度内美团餐饮外卖单日订单量峰值达7800万单，创下历史新高。而即时配送（闪购）交易量就增长至62亿笔，日单峰值则在8月份突破了1300万单。与之对应，美团的闪电仓已达到5000家。

“Q3美团闪电仓在过去三个季度实现50%的增长。闪购是餐饮外卖的自然延伸，跨类别和跨消费场景在未来有很大发展潜力。”管理层在Q3业绩电话会上称。

但接下来的增长是否能保持如此速度？答案可能是稍微不乐观的，而且核心本地商业的利润已经实际上受到影响。

管理层提到宏观因素、天气和线下消费复苏造成的影响，并表示展望四季度，预计餐饮外卖业务营收同比增速将低于三季度，美团闪购业务营收同比增速也将持平，而且两个业务的客单价都会出现下降。

“我们希望进一步提升现有份额，并更深入地渗透到较低层次的市场。”美团管理层提出，针对受到外界诟病的美团优选业务，据悉管理层指示将加大对优选的投入。

“优选需要时间打造网络……优选数据是在增长的，只是增长略微放缓了，我们已经找到了放缓的原因，并制定了一个新的、修订后的策略来改善运营。”管理层在电话会上称，将继续优化该业务，并加大投资力度。

沉寂一段时间后，美团优选在今年第三季度开始对社区下沉市场发起猛烈进攻。

据了解，美团优选在8月底就宣布推出“上午就送到”配送服务，将到货自提时间大幅提前。11月又在微信上线社群团购“团买买”小程序，并搭配力度十分大的红包补贴和流量扶持。

资料显示，截至9月底美团优选已累积4.9亿名交易用户，但代价是产生了显著的运营亏损，况且体现在新业务营收上的增长也没有想象中高。

不过美团目前选择继续对其输血，毕竟市占率更重要。美团似乎也输不起这场战争，只因它的业务前景已逐渐显露天花板，出海也未有显著成绩。

截至11月28日收市，美团在港股报103港元/股，当日下跌5.16%，总市值6431.51亿港元，动态市盈率37.03倍。

为提振信心，美团CEO王兴宣布，正考虑推进一笔价值10亿美金的回购计划。其称，公司在二级市场的股价只反映了外卖单一业务的估值，并不符合公司的内在价值。