穆迪:华润置地业务模式并未严重依赖债务融资
作者: 见习编辑 何缘     时间: 2014-03-26 11:43:44    来源: [ 观点网 ]

华润置地有限公司2013年财年业绩符合穆迪预期,可继续支持其Baa1的发行人评级、高级无抵押债务评级和稳定的展望。

  观点网讯:3月24日,香港穆迪投资者服务公司表示,华润置地有限公司2013年财年业绩符合穆迪预期,可继续支持其Baa1的发行人评级、高级无抵押债务评级和稳定的展望。

  与此同时,该公司的主要信用指标依然强劲,因为其债务杠杆率有所改善,在一定程度上抵销了利润率的转弱。

  穆迪助理副总裁/分析师梁镇邦称:“华润置地2013年财年业绩突出了其可持续的业务模式,该模式并未严重依赖债务融资来推动业务增长。”

  据悉,华润置地2013年收入同比大幅增长60.9%,达到714亿港元,主要是由于其房地产开发业务的增长。

  穆迪预计未来12-18个月华润置地的收入增长稳定,原因是销售增长展望稳定,同时截至2014年2月28日有920亿港元的合约销售额(人民币732亿元)尚未确认为收入。

  此外,华润置地的债务杠杆率亦有所下降,原因是盈利增长强劲,同时在一定程度上是由于投资型房地产的重估收益所致。

  该公司调整后债务/资本比率从2012年底的45.6%降至2013年底的42%左右,净债务/资本比率从36%降至31%左右,原因是现金结余从219亿港元升至282亿港元。

  对此,梁镇邦强调称,未来12-18个月华润置地的总债务和债务杠杆率应会上升,原因是2013年初以来该公司对土地收购的意愿增加,同时扩充房地产开发业务。

  穆迪预计华润置地未来12-18个月的调整后债务/资本比率净额会升至30%-35%。尽管如此,其主要信用指标会继续处于目前Baa1的评级水平。

  据了解,仅2014年前两个月,华润置地已投入大约人民币152亿元进行新的土地收购,而2013年全年和2012全年分别为人民币320亿元和人民币93亿元。

  梁镇邦续称,华润置地毛利率的大幅下跌与一般行业趋势一致,并且符合预期。

  其毛利率从2012年的37.6%大幅降至2013年的28.2%,主要是由于其房地产开发项目的相关毛利率下跌10.8个百分点,而投资型房地产的利润率维持基本不变。

  虽然华润置地的利润率下降,但利息覆盖率有所改善,原因是公司仍能维持稳定的平均资金成本,同时控制债务总额。

  另悉,其调整后EBITDA/利息比率从2012年财年的5.3倍升至2013年财年的7.3倍左右,穆迪预计未来12-18个月华润置地的利息覆盖率会温和下跌。



(审校:武瑾莹)
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