　　1-11月新开工累计增速继续回升，11月单月新开工增速再次转正。2012年1-11月新开工累计增速-7.2%，较1-10月升1.3个百分点；1-11月住宅新开工累计增速-11.1%，较1-10月升1.6个百分点。11月新开工增速7.1%，较10月升13.5个百分点；11月住宅新开工增速6.3%，较10月升15.7个百分点。1-11月房屋施工面积累计增速13.3%，较1-10月增速持平。1-11月住宅施工面积累计增速10.8%，较1-10月降0.1个百分点。12年1-11月房屋竣工面积增速14.1%，较1-10月降3.2个百分点。

　　1-11月商品房及住宅销售面积累计增速均年内首次转正，11月单月销售超预期。2012年1-11月商品房销售面积累计增速2.4%，较1-10月上升3.5个百分点；1-11月商品房销售额累计增速9.1%，较1-10月升3.5个百分点。

　　1-11月住宅销售面积增速2.3%，较1-10月升3.5个百分点；1-11月住宅销售额增速10.4%，较1-10月升3.8个百分点。11月商品房销售面积增速30.4%，较上月升7.2个百分点，销售金额增速38.4%，较上月升6.7个百分点；11月住宅销售面积增速31.6%，较上月升6.6个百分点，销售金额增速43.1%，较上月升7.8个百分点。11月商品房与住宅销售面积环比10月分别增长25.8%和23.8%，销售金额环比10月分别增长21.5%和18.3%，统计局口径的11月销售面积及金额环比涨幅均明显好于历史同期涨幅。

　　资金来源增速加速上升，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款增速均持续上行。12年1-11月房地产资金来源累计增速14.1%，较1-10月上升2.5个百分点，其中国内贷款累计增速16.1%，较1-10月升1.4个百分点，1-11月自筹资金增速13.8%，较1-10月升2.1个百分点；其他资金来源增速15.2%，较1-10月升3.2个百分点，其中个人按揭贷款增速23.7%，较1-10月升4.2个百分点；定金及预收款增速20.2%，较1-10月上升4.1个百分点。

　　在今年3月关于房地产投资的专题报告《预计2012年房地产投资增速为16.5%，3季度见底》中，我们对房地产投资做了明确预测，目前看，房地产投资走势基本符合我们的判断。虽今年房地产投资增速将从10月的15.4%回升到16.5%左右，但明年一季度仍可能再次大幅回落至10%左右，不过之后将再次重拾升势。

　　风险提示：谨防房价反弹，招致房地产调控周期拉长调控力度升级。

　　东方证券-房地产行业：四季度投资增速反弹符合我们预期

（审校：杨晓敏）