　　2012年11月份全国商品房销售面积为1.3亿平方米，环比上升26%，同比上升30%。11月份商品房销售均价为人民币5,574元/平方米，环比下降3%，同比上升6%。11月份商品房销售额为人民币7,230亿元，环比上升21%，同比上升38%。从各地区来看，华东/中部/西部地区年初至今销售面积同比变动分别为+5%/+3.8%/-3.5%。年初以来截至11月底，商品房销售面积为9.17亿平方米，同比上升2%(1-10月同比下降1%)，销售均价为人民币5,837元/平方米，同比上升7%。2012年1-11月份商品房销售额为人民币5.35万亿元，同比上升9%。

　　11月份房地产开发投资加速；新开工面积同比上升7%

　　11月份全国完成房地产开发投资人民币7,140亿元，同比上升28%(10月份同比增幅为16%)。11月份新开工面积同比上升7%至1.56亿平方米，而10月份为同比下降6%。2012年初以来，房地产开发投资、房屋新开工面积、竣工面积和施工面积的同比变动分别为+17%、-7%、+14%和+13%。

　　11月份土地出让收入基本持平，成交均价环比上升10%

　　总体而言，我们对302个主要城市土地购置活动的监控显示，1-11月份土地出让面积/收入为17.17亿平方米/人民币1.59万亿元，同比下降16%/19%。11月份土地出让收入环比下降2%，同比上升11%(10月份环比下降3%，同比上升20%)；土地成交均价为人民币1,185元/平方米。溢价率为10%，与10月份持平。从房地产相关的土地市场活动看，11月份土地出让收入环比下降1%，同比上升13%。

　　11月份开发商销售表现强劲

　　我们研究范围内开发商中有12家公布了11月份销售数据：销售面积环比下降13%，同比上升87%，销售额环比下降3%，同比上升96%，销售均价环比上升12%，同比上升5%。

　　交易建议

　　我们认为房价/销量回升、房地产投资复苏的良性循环已经开始，这将推动开发商利润率和盈利增长复苏以及净资产价值扩张。我们的买入建议：绿城房产(强力买入名单)、龙湖地产(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、首开股份(强力买入名单)、融创中国、保利置业(H)、合景泰富、华润置地、碧桂园、恒大地产、招商地产(A)、中南建设和万科B。我们的卖出建议：仁恒置地、鹏瑞利和世茂股份。主要风险：房价复苏强于预期，意料之外的政府严厉调控。

　　高华证券：11月份投资增长加速；新开工面积下滑趋势逆转

（审校：杨晓敏）