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公司作为一线龙头中的领军者，应享有估值溢价，RNAV12.6元，目标价15元，对应RNAV溢价20%，当前股价RNAV9.3折交易，投资价值依然低估，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　定位主流，以销定产，销售增长确定且弹性大。

　　1、11年良好的销售表现归功于“准确判断”+“定位主流”+“灵活价格”+“商业助力”。12年将继续向主流需求集中，加大90-120平米户型占比。此外，货量约150亿元的商业物业也将继续助力销售增长。

　　2、1季度刚需回暖明显，换房需求也随之升温，公司在重点抓刚需产品之外，也加强大户型产品消化，销售同比实现增长。2季度将加大新推盘量，有信心销售较1季度环比增长。

　　3、我们预计公司12年可售货量约1300亿元，以11年68%的去化保守测算全年销售超880亿元，同比增长超20%，这与公司10年提出的“3年再造”战略目标要求也基本一致。我们对市场的看法与公司相比更为乐观，我们认为公司销售增长仍有很大弹性空间，一方面公司“以销定产”后续很可能扩大开工，增加可售货量，另一方面去化水平也会提升。

　　中投证券：保利地产定位主流,坚持成长