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12亿补偿协议：恒大降价背后的股价博弈

作者: 武瑾莹时间: 2010-05-25 03:02:39 来源: [ 观点网 ]

许家印：若半年平均股价跌破发行价将赔偿12亿元

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恒大的降价举措将为其股价带来不利的影响，但恒大如若放弃降价举措，其销售资金回笼的速度也将减慢，长远看来对于其股价也非利好。

　　观点网武瑾莹 5月24日，在恒大的股东大会上，已经很久没有公开露面的主席许家印与副主席夏海钧、首席财务官谢惠华一起出席了活动。

　　尽管在现场被媒体接连追问85折促销和股价下跌、机构抛售等敏感问题，但许家印依旧谈笑风生。

　　股价补偿协议

　　在股东会上，许家印回答得最多的就是对股价下跌的看法及相关措施，而备受关注的是其与股东关于一个股价的补偿协议。

　　据之前的港媒消息，恒大在上周五举行了一个投资者电话会议，恒大管理层透露了公司大股东兼主席许家印与上市前股东设立的补偿机制。按照这个补偿机制，若恒大股价于今年5月5日至11月5日之间，招股价与协议价格出现差额，上市前股价便视之为损失，许家印需对股东作出作出私人赔偿，许家印与其股东的协议补偿价格分别为3.12港元及3.02港元。

　　当时恒大管理层披露的涉及该协议的主要股东包括持股合共8.53%的美银美林及淡马锡、持股共11.07%的美银美林基金、周大福等。其中，许家印与美银美林及淡马锡的协议价为3.02港元，与美银美林基金、周大福的协议价为3.12港元。

　　许家印对该份股价补偿协议解释称，由于公司上市时市场情况欠佳，因此当时与战略投资者协议，将公司股票上市市值回报率作82%折让，并承诺，若5月5日至11月5日半年期间，平均股价若低于上市价，将会向该批战略投资者赔偿该18%的折让，金额最多为12亿港元。

　　而近期恒大股价的下滑已经触动了这个补偿机制。许家印将为股价的下跌为上述股东埋单12亿港元。对此，许家印强调，这属于私人赔偿，与公司无关，并称其个人财务状况健康。虽然现时股价处于较低水平，但公司管理层仍以争取好业绩为目标，他个人亦不会抛售股份。

　　事实上，恒大原本有两笔分别为9亿港元及7亿港元共计16亿港元的补偿资金需要向战略投资者支付，但因为在上市前有投资者退出，该股份由许家印的夫人回购，因此实际上当股价跌至发行价时，许家印的私人补偿金额降低到了最多12亿港元。

　　恒大的股价博弈

　　恒大股价的涨跌已经直接关系到了许家印针对其战略投资者的补偿协议，从目前的情形看来，许家印似乎难以摆脱恒大股价低迷对其自身财务带来的影响。

　　5月6日，恒大宣布全国楼盘进行85折促销之后，恒大股票随即大跌，随后在5月10日，恒大澄清表示85折优惠将在5月16日结束后，恒大股价逆市上涨。仅时隔一日，恒大又正式发文，称85折活动将继续进行，不会于16日结束，当日，恒大股价又进入了下滑的通道。

　　虽然近期几乎所有的房地产上市公司股价大多都呈现了大跌的态势，但恒大的促销安排与股价表现确也形成了一个有趣的悖论，恒大的股价从5月初宣布打折销售以来已经累计下跌逾14%。

　　这似乎可以简单解释为：恒大的降价举措将为其股价带来不利的影响，但恒大如若放弃降价举措，其销售资金回笼的速度也将减慢，长远看来对于其股价也非利好。

　　许家印在股东会上对恒大的打折降价这样解释：“恒大的让利幅度并没有15%这么大，之前恒大的楼盘或多或少都有折扣，只是现在统一。恒大真正的让利幅度为5%-10%不等”。许家印认为，恒大全国的85折促销计划，是为了应对上月政府调控楼市政策出台之后的成交量下跌态势，恒大此举将可以趁机占领市场，加大资金回笼保证公司的正常运营。

　　根据昨天股东会透露的信息，在本次全国促销活动的刺激之下，恒大预计5月的销售额将不会比4月差，而恒大4月份销售额约为37亿元。

　　对于许家印本人而言，其似乎并不太关心补偿协议对其个人带来的财务损失。在昨日的股东会上，许家印反复强调的是“目前只要把公司经营好，市场不管发生什么变化，恒大底气都很足”。