花旗集团新兴市场首席分析师CarstenStendevad日前表示，一些类型的对冲基金已经严重减值，如杠杆密集型固定收益策略基金、可转债套利基金以及对流动性收紧和赎回敞口最大的小型对冲基金，它们极有可能面临清盘风险。

　　有业内人士认为，在这样的背景之下，外资地产基金退出在其中国房地产的投资填补外围窟窿的事件或许将接踵而至。

　　标准普尔日前发布内地地产行业报告称，随着全球金融危机愈演愈烈，外国资金纷纷撤离中国市场，无疑使房地产商雪上加霜。标准普尔还表示，中新地产集团和瑞安房地产在跨国合作伙伴方面的风险较大。

　　雅居乐资金危局：负债率或超过180%

　　之前，雅居乐被不少业内人士认为是华南五虎中，资金压力较小，而且负债率较低。

　　但前不久摩根大通发表研究报告称，虽然预期雅居乐取消和摩根斯坦利清水湾交易的机会较低，但是雅居乐海南清水湾项目交易的透明度低，条款并无公开，要投资者相信，雅居乐并没有卷入事件需时间证实，摩根大通强调，在最坏的情况下，如果摩根士丹利前中国地产部要求全额退款，雅居乐的09年度负债比率可能升至高达189%。摩根大通也因此将雅居乐的评级从“中性”降至“减持”。

　　事实上，摩根斯坦利在雅居乐清水湾项目的投资疑点重重。雅居乐拿下这一大项目，总共才花了24亿元左右，折算成面地价仅为250元/平方米。而雅居乐向后者出售清水湾项目30%的股权，售价即达到现金52.83亿元人民币。短短一年多的时间，收购溢价就如此之高，似乎并不是精明的外资投行大鳄们的一贯风格。正常来说，机构投资一般会分期按照条款注入资金，以降低投资风险。让人不解的是，作为一项大型投资，且回报周期长达10年，大摩却在一年之内将巨额投资款全部交齐。而且条款中还约定了三年的股权锁定期，即要到2011年7月，大摩才可转让项目股权。

　　溢价之高，回报周期之长，条款之严苛，皆使得雅居乐和摩根斯坦利的合作有如一团迷雾。

　　有业内人士分析，行贿传言也许只不过是摩根斯坦利想退出清水湾项目为自己的外围资金压力解困故意放出烟幕弹，该业内人士称，摩根斯坦利可能已经想退出该项目的巨额投资，但是又缺乏理由，而刚好主管这一项目投资的彼得森在公司内部斗争中被揭发出涉及行贿，于是被摩根斯坦利拿出来作为退出该项目投资的筹码。

　　据了解，雅居乐现有4亿美元息率9%的高息债券、2亿美元银团贷款及60亿元内地银行借贷，当中有11.3亿将于今年到期。

　　而根据接近雅居乐的相关人士透露，Aetos要求终止投资雅居乐惠州项目的理由是Aetos事先提出的六项入股条件雅居乐没有完全满足。

　　因此，有分析人士认为，一旦摩根士丹利前中国地产部要求全额退还清水湾项目52.8亿投资款项，而Aetos在雅居乐惠州项目的12亿元投资被要求退回给Aetos，雅居乐的资金链将面临着断裂的风险。

　　“如果摩根士丹利要求全额退款，雅居乐清水湾会不会成为海南最大的烂尾楼？”一位雅居乐的业主担心的说。

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