在这个私人股本之王部分套现之后数周，信贷充裕的时代就开始缓缓落幕。

　　都说没有人能在市场见顶时敲响警钟，但私人股本集团百仕通(Blackstone)于2007年6月进行的首次公开发行(IPO)，却近乎完美地演绎了这一角色（当时中国投资公司（CIC）曾斥资30亿美元入股百仕通——译注）。大概在这个私人股本之王部分套现之后数周，信贷充裕的时代就开始缓缓落幕。时至今日，大跌85%的百仕通股价已成过眼云烟，但它当时的发行，以及另一家私人股本公司Kohlberg Kravis Roberts（KKR）的部分上市，至少给世人提供了一扇窗户，让人从中一窥杠杆收购交易如今的情况。这扇窗里的情景并不美丽。

　　百仕通2008年录得亏损11.6亿美元，并在先前减记的基础上，将其所持私人股本和房地产股权进一步减记20%至30%。为持有希尔顿酒店(Hilton Hotels)和飞思卡尔半导体(Freescale Semiconductor)的股权，它借入了高额债务，在偿还上将十分艰难。同样，KKR的欧洲上市公司也面临着亏损局面。由于First Data、Alliance Boots和ProSiebenSat等公司均在困境中挣扎，该公司股价下跌了48%。那些未上市私人股本公司完成的很多交易，特别是在最疯狂的2006 年、2007年完成的交易，也都落得了相同的命运。

　　现在就为私人股本撰写墓志铭，还为时过早。诚然，给许多杠杆收购交易带来丰厚利润的大量债务暂时消失了，许多股权也将归零。但萧条的市场也给长期资金带来了机会。例如，对那些现金短缺、但已无法向竞争对手或者在公开市场出售旗下业务的企业来说，百仕通250亿美元的现金储备，将是极具吸引力的选择。而且，在如今被百仕通CEO称之为“萧条”的经济环境下，私人股本公司拥有一套有用的技能。结构重组方面的专门知识，以及在富有挑战性的资产负债表中挤出现金的能力，肯定将会派上用场。

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