去年秋天，在全世界看起来，市场要将伯南克掀翻在地的时候，我在他的办公室里见到了他，进行了一次不宜公开报道的聊天。我们分坐在茶几两旁，从那里我可以看到，他案头上有一个布隆博格终端，一些从第一批联邦储备券中挑选出来的用框装裱的票据，布什总统的任命书和满书架的经济学著作。一个月后，我又一次进行访问，并在他的私人餐厅中和他一起共进午餐(伯南克要了火鸡和清蒸蔬菜)。接着，在伯南克的建议下，进行了第三次，也是最后一次采访，不过这次是电话采访。

　　伯南克的态度非常严肃，适合做一个学者，曾经希望将自己的整个职业生涯都花费在学术上。他有点害羞，看上去略感到不安，谈话时总是呆板地将双臂交叉放在胸前；在他递给我一本书时，手略微有点颤抖。在回答问题时，他面无表情，但是滔滔不绝而又言辞谨慎。

　　“目前的经济形势富有挑战性，”他同意说，“同时也是困难重重，信贷市场上有一系列非常棘手的问题。不过，我的优势在于拥有一个了不起的委员会”——联邦公开市场委员会——“还有强大的人员支持做后盾，所以，我认为，我们能够很好地驾驭和了解当前的形势。”

　　在这些谦虚和爽快的话语背后，我们可以看出，伯南克的见地非同寻常，讲话留有余地。当他意识到次级抵押贷款危机的严重性时，已经为时已晚；当欧洲银行在八月份出现信贷问题时，美国的危机也进一步加剧，但是，从那之后，他已经能够谨慎地，富有创造性地应对危机。明年将有超过一百万的家庭可能会陷入丧失房产赎回权的境地，他需要使出浑身解数，充分发挥自己的聪明才智进行应对。“每一位中央银行的行长都会经历不同类型的考验，”以色列银行的总裁斯坦利·费舍尔(StanleyFischer)说。他曾是伯南克在麻省理工学院读书时的论文指导老师。“一般来讲，通过及早进行考验，神灵可以对人进行鞭策。”不过，对伯南克的考验真是太非同一般了。

　　美联储的工具

　　美联储正面临两个非常明显的危险——一个是中期明显减缓的经济，另一个是短期的市场恐慌已经导致贷方(包括银行和投资者)收紧信贷额度，造成依赖短期借贷的银行和其他机构资金匮乏。

　　为了缓解当前的危机，美联储通过所谓的贴现窗口②(DiscountWindow)增加信贷，借款给私人银行。在其他事务中，联邦储备银行是一个银行——实际上是一个分支机构遍布全国的银行集团。通过贴现窗口贷款是美联储履行其未申明的任务的一种方式，这是银行家在出现危机时最后使用的杀手锏。

　　美联储还有两项法律赋予的正式使命：一项是促进“充分就业”(所以必须得防止经济出现衰退)；另一项当然是保持民众稳定的购买力，这一点通常被解读为将通胀率保持在可以控制的水平之内。民众普遍认为，对于经济本身，美联储有着极为强大的调控能力。这也正是格林斯潘的“含糊声明”(任何高深莫测的人都是在进行幕后操纵，或者诱使别人相信)给民众留下的印象。正如伯南克所指出的那样，对于美联储所能做的事情，公众有着很高的期望。实际上，对于众多促使经济运行的因素，比如生产力的提高、教育水平、商品价格不断走高或是走低等等，美联储所能起到的影响简直可以说是微乎其微。

　　美联储的能力主要表现在它对货币供应量的控制上。你可以想象一下，美联储是垄断全国银行市场的银行家。正常情况下，每个人手中有200美元，货币就能够正常流通。但是，当经济形势不景气，美联储可以刺激经济——可以将每个人手头上的钱数增加到300美元。或者，如果房价上涨过快，则可以减少货币的供应量。

　　当然，美联储并不会真正地去随意分发货币。它的主要货币杠杆是所谓的联邦基金利率③(federalfundsrate)，该利率是美国银行间的隔夜拆款利率。

　　联邦公开市场委员并不是通过行政命令来“确定”联邦基金利率；现在的利率是4.25%，如果该机构想要降低利率，它会指示纽约联邦储备银行(NewYorkFed)向银行系统注入现金。纽约联邦储备银行以政府债券的形式放贷给主要经销商，以国库作担保。(相反，如果要紧缩利率，纽约联邦储备银行则进行借款操作。)这种扩大货币供应的权力是独一无二的。如果一家银行从另一家手中借贷，银行系统中的流动资金总量保持不变。只有中央银行——美联储——才有权印制新的货币。

• <<
• 1
• 2
• 3
• 4
• 5
• 6
• 7
• 8
• >>

·伯南克的美联储 08/01/28

·谁在支撑美国按揭市场 08/01/28

·子虚乌有的“货币战争” 08/01/28

·张五常：周小川应放弃“多目标” 08/01/28

·直播：城市·观点论坛深圳行 08/01/28