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公司2014年新开工面积计划达309万平米（2013年完成233万平米），我们估计，新推货量将在150亿以上，加上年底滚存达150亿，以50%~60%去化率估计，预计2014年销售额将达170亿元。

　　业绩回顾 维持中性

　　2013年核心每股盈利1.16元，同比上升25.5%，略超预期9%：世茂股份今天公布了2013年年报，期内实现营业收入101.5亿元，同比上升49.6%；实现净利润16.4亿元，同比上升20.2%，合每股收益1.40元；如果剔除公允价值变动损益和其他非经常性收益影响，核心净利润13.6亿元，同比上升25.5%，合每股1.16元。

　　2013年销售表现好，推动业绩超预期：公司当期实现销售130亿元，签约面积97.9万平米，同比均增长53%。期内房地产结算93.8亿元，同比上升62.4%，好于预期，主力结算项目是南京世茂外滩新城，上海天马山新体验项目；而房地产租赁业务实现收入3.1亿元，同比上升仅3.6%；影院业务快速增长，同比上升43.7%至1.5亿元，目前拥有14家门店，126块荧幕，1.74万个座位。

　　税金后毛利率下降2.0个百分点至31.3%：主要因当期结算的住宅项目土地增值税计提同比上升122.1%至4.73亿元，占当期结算收入比达5.0%。

　　净负债率稳定：公司期末净负债率34.3%，较年初基本持平。在手现金较年初增长14%至54.2亿元。得益于良好销售表现，公司预收帐款同比大幅上升61%至43.7亿元。

　　发展趋势

　　预计2014年销售额170亿元，同比上升30%；公司2013年新获取的石狮世茂摩天城项目去年底发售，预计签约金额已超过20亿元。

　　往前看，公司2014年新开工面积计划达309万平米（2013年完成233万平米），我们估计，新推货量将在150亿以上，加上年底滚存达150亿，以50%~60%去化率估计，预计2014年销售额将达170亿元。

　　浏览完整报告-中金公司-世茂股份：结算提速，业绩略超预期

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