　　全年业绩符合公司此前公告预期。2013年1-12月份公司累计实现代理销售金额3175亿元，比上年同期增长50.4%。考虑2014年各家开发商备货充足，世联行订单业务饱满，预计公司2014年有望超过4000亿代销。四年来，世联行的市场份额、行业影响力持续提升，2013年市场份额提升至3.9%，较2012年提高0.6个百分点，较2009年提高2.6个百分点；世联行顾问业务在2013年实现收入4.73亿元，再创历史新高。

　　顾问业务健康发展。本报告期，公司顾问策划业务收入同比增长15.01%。2013年，公司顾问业务年度执行合约数同比增加了305个，而单个合约的平均收入同比下降了18.65%，主要是由于顾问业务落地子公司后，为了创造更多的合作机会，顾问业务团队对服务内容进行拆分，方便客户根据实际需求选择更有针对性的服务项目，这种服务方式的改变提高了拓展效率，但是单个合约金额有所降低。

　　新兴业务取得良好成果。新兴业务主要指资产管理、金融业务和其他新兴业务。继2012年公司通过并购青岛雅园涉足资产服务业务后，2013年11月份又新增合并了北京安信行，进一步拓展公司的资产服务规模，年末实际在管的全委托项目个数增加明显。2013年，公司实现资产服务业务收入13197.60万元，同比增长43.34%。

　　非公开增发，转型积极。公司拟以不低于14.98元/股，非公开发行2670.23万股。资金募投项目为公司O2M建设。公司关联方众志联高、林蔚、王伟、王正宇、邢柏静、袁鸿昌、王海晨和滕柏松拟以现金认购公司本次非公开发行的股票。以上定增参与人全部为公司高管、监视，其中众志联高由公司总经理、副董事长和董事长特别助理出资组建。高管全额认购有利未来方案执行力和激励度，展现出公司未来坚定转型决心。

　　募投项目“O2M”介绍。本项目是公司顺应行业未来发展趋势，强化主营业务，实现战略转型打造的基于大数据的O2M平台建设项目。公司“祥云战略”的核心是O2M模式（O是Offline、Organization，代表线下组织能力的建设与打造；M是MobileInternet、Middleoffice，代表移动互联解决方案，和以数据分析、客户定制、产品设计构成的中台能力）。简言之，O2M是基于地域的线下专业销售团队的有效集合O，与线上的中台M为客户订制服务的结合模式。本项目以大数据中心为基础，搭建业务大数据平台，构建面向房地产行业的消费者社区交易服务、机构与政府资产服务、金融开放平台服务三大核心业务云服务。最终，借助移动互联网技术，面向各类业主、发展商、投资者、企业及公共机构，提供O2M的平台化服务。

　　维持“买入”评级。我们重申目前公司处于从资本支出阶段迈入利润体现阶段的核心时期。公司当前资金面优秀，传统经纪业务发展稳定，将为未来兼并收购产业链上下游，实现对产业链的整合和新业务拓展提供支持。公司2014和2015年EPS预计在0.99和1.19元。截至3月25日，公司股价在18.35元，对应2014和2015年PE在18.54和15.42倍。给予2014年25倍市盈率，对应股价24.75元，维持“买入”评级。

　　浏览完整报告--海通证券-世联行年报点评：主营再突破，集团谋转型

（审校：劳蓉蓉）