穆迪将路劲公司家族评级从“B2”下调至“B3” 预期销售疲软

观点网讯：12月1日消息，穆迪将路劲的公司家族评级从“B2”下调至“B3”，同时将路劲融资平台所发行票据的有支持高级无抵押评级从“B2”下调至“Caa1”。

评级下调反映出穆迪预期，在未来12-18个月充满挑战的运营和融资环境中，路劲的销售疲软，其流动性缓冲和财务灵活性不断下降；负面展望反映出路劲在未来6-12个月内恢复房地产销售和债务资本市场准入能力的不确定性。

穆迪认为，虽然路劲的流动资金仍充足，但该公司的流动性缓冲将在未来12-18个月内耗尽。因为路劲将面临利用内部资源偿还部分到期债务，包括目前尚未偿还的将于2024年9月到期的3.59亿美元离岸债券，同时其进入离岸债务资本市场的渠道仍将受到限制。

路劲疲软的合约销售也将使其运营现金流的产生和资产负债表的流动性承压，穆迪预计，路劲的年合同销售额将从2022年的406亿元人民币降至2023年和2024年的约280亿-300亿元人民币。该公司在过去12-18个月中减少了土地收购以保持流动性，这也将阻碍其未来一到两年的销售。

穆迪还预计路劲的信用指标将在未来12-18个月内走弱，因路劲的收入和利润率将随着其销售额下滑而下降。在未来12-18个月内，路劲的债务/EBITDA将恶化至8.6倍-9.1倍，而截至2023年6月的12个月内为7.8倍，同期其EBIT/利息覆盖率将保持在1.8倍左右。

此外，路劲近期出售其在中国的四条高速公路导致高级无抵押债权人面临的从属风险加大，穆迪认为信用多元化此前是缓解其从属风险的一个因素。这也反映了路劲大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于高级无抵押债务。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因而降低了控股公司层面债权的预期回收率。

穆迪认为鉴于展望为负面，路劲评级上调的可能性不大。但如果路劲的销售、信用指标和长期融资渠道得到加强，并保持足够的流动性，穆迪可能会将路劲的评级展望调整为稳定。

如果路劲的合同销售额和/或经营现金流的减弱超出穆迪的预期，或者该公司的融资渠道进一步恶化，其评级可能会被下调。