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金地集团本身面临一个基本面的拐点：销售加速，毛利率净利率提升，成长空间更大。公司估值较低，股价弹性更大，预期差相较其他龙头公司更大。

　　事件：

　　近期陪同机构投资者对金地集团进行了调研。

　　评论：

　　金地集团明年基本面会有一个较大的改变。

　　1、销售规模受到推货结构、推货节奏等因素的支撑，利润率受到建安成本、拿地成本降低等因素支撑。未来基本面将有改善。

　　2、改善力度关键在于金地明年新推货量规模，金地的策略相对稳健。以金地今年实际获取的土地量和金地目前的资金实力和在建规模，明年300万新推货量是一个较保守的估计。

　　金地能力重于策略。

　　1、以金地的各方面能力，在产品结构转变后，有能力加大土地投资力度、加快新开工和施工进度、加大推盘量，实现销售增长。

　　2、过往多次调控以及地产周期的高度不确定性使得金地的稳健策略有其合理性。

　　3、但是金地做大地产业务的主观意愿仍然较强，在有机会时，必然会抓住发展机会。因此能力是更重要的，而策略是可能转变的。所以能力要重于策略。

　　给予公司买入评级。

　　金地集团本身面临一个基本面的拐点：销售加速，毛利率净利率提升，成长空间更大。公司估值较低，股价弹性更大，预期差相较其他龙头公司更大。预期12、13、14年EPS分别为0.62、0.78、1.06元，对应PE分别为9.8、7.8、5.7倍。，给予“买入”评级，目标价8元.调研纪要：目前总体销售情况较好，高端去化一般，大户型中有部分销售较好，中小户型去化特别好。

　　1、截至目前销售金额已经超过去年全年水平，预期全年320-330亿之间。

　　全年按照面积计算去化率约为60%左右。今年卖得较好的区域为长三角区域，卖得较好的项目为两个自在城和西安湖城大境项目。

　　2、高端产品总体销售仍较一般。金地天悦湾上周还可以，认购了10套。天镜仍然较差。很多高端项目毛利率并不低，今后不会降价，因为降价效果不明显。

　　3、金地的中小户型去化特别好，一般开盘当周有60-70%的去化率。大户型项目也有卖得较好的，如天津紫乐府、西安湖城大境、沈阳滨河国际、杭州自在城。

　　明年销售增长基本情况介绍

　　1、明年总货值为600多亿，与今年基本持平。明年销售增长很大可能性不是个位数。

　　2、明年总推盘量为480万方，存货里大户型均价1.5万左右，中小户型均价1.1万左右。明年新增货量产品结构和推货节奏都会有较大提升。明年楼盘是否提价不确定。今年以来单个产品价格涨幅不明显(南京自在城除外，上涨10%)。

　　3、明年上半年主要为今年销售主力项目继续推盘：西安、天津、沈阳等，也会有部分今年所获地块入市。明年下半年会有较多今年所获取项目推出销售。

　　国海证券：金地集团2012-13年调研报告

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