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　　公司将抓住9-10月份的销售机遇加大推盘量，月均推盘量或将达到100亿元，我们预计公司全年的销售额将达到958亿元。

　　公司9-10月份将加大推盘力度，全年销售或将达到958亿元

　　公司将抓住9-10月份的销售机遇加大推盘量，月均推盘量或将达到100亿元，我们预计公司全年的销售额将达到958亿元。公司目前下调销售价格的意愿不强，并可能小幅上调销售价格，以促进销售及提升利润水平。公司2012年结算毛利率应可达到37%，同比保持稳定。

　　全年新开工面积1500万平方米左右，需补充土地储备

　　公司2012年截至8月末新开工面积约800万平方米，全年新开工面积预计约1500万平方米。公司目前土地储备仅可供2013-14年开发，并且1-8月权益购地支出仅约60余亿元，远低于公司全年200亿元的预算，因而新增土地储备的需求较大。公司9月迄今已参加成都、合肥、顺德等城市地块的竞拍，但因成本控制考虑而未有收获。

　　未来开发重心在一二线城市，商业物业持有规模仍受限制

　　公司认为三线城市虽然在地价上具有优势，但一二线城市能提供更大的市场空间，因此公司未来的业务重心仍将在一二线城市。公司在商业地产项目上正在从“被动”获取转向“主动”获取，不过写字楼等商业项目仍以出售为主，持有商业地产目前仍受到融资渠道缺乏的制约。

　　估值：维持“买入”评级和13.20元目标价

　　我们预计公司2012-14年EPS为1.20/1.57/2.11元，我们的目标价基于2012年EPS1.20元和11倍市盈率，较我们估算的公司2012年末每股净资产价值有15%的折价。

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