　　快速发展的花园洋房品牌企业。公司在房地产市场上以产品筑造著称，在洋房设计方面拥有四项专利。公司以洋房起家，发展至今拥有包括“王府”、“天湖”等在内的完善的产品系列。公司目前产品结构中70%是144平米以下的户型，其中主打产品基本都在90平米以下，迎合了当前以刚需为主的市场结构。公司目前在房地产市场的影响力与日俱增，2011年金科股份首次在“重庆民营企业50强”评选中，排名第一。

　　公司是全国化的快速周转的全产业链房企。公司主要业务是房地产开发与销售，同时公司还拥有园林、酒店经营和物业管理等业务。2011年的收入55%来源于重庆地产，项目储备中74%来自“大重庆”地区。公司“622”的布点战略和“10/30”的扩张战略将是公司未来发展的主线。公司经营特点是高负债率推动资产快速积累，未来盈利能力将逐步提升。

　　商品房销售出现很好的上升趋势。2009年以来重庆城市综合指数一直上行，截止2012年5月，重庆城市综合指数为1190点保持高位；截止五月重庆住宅指数也达917点，相比前几年有很大的上升。公司重点布局的北京和苏州地区今年以来销售也出现了较大幅度的回暖。

　　组团建设给公司搭起弹性的舞台。重庆的主城区城市建设用地分为二十一个组团和八个功能区，中心城区包含其中的十二个组团和二个功能区。每个组团功能相对完善，组团内工作、生活用地基本平衡，紧凑发展；功能区是组团外以现有小城镇为主体的独立城市建设区域。重庆的区域发展模式给公司“大重庆”战略提供了较大的发展空间。

　　公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2012年至2014年营业收入分别为104.47亿元、162.68亿元和221.95亿元，归属于上市公司股东净利润分别为13.65亿元、15.31亿元和20.9亿元，每股收益分别为1.18元、1.32元和1.8元，对应当前的PE分别为9.42、8.4和6.15。公司当前价格11.10元，较公司的NAV折价27%。公司产品系列完善，快速发展的意愿强烈，短期来看下半年推盘力度较上半年有较大增长，预计销售会超预期，维持公司“强烈推荐”评级，半年目标价15.23元。

　　东兴证券-金科股份：高弹性已具条件，下半年销售加速

（审校：劳蓉蓉）