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在政策高压，销售冷清的情况下，企业纷纷收缩投资，本月一线地产商只有万科拍得2块土地。

　　10月销量同比环比双降。1-10月全国商品房销售面积为7.97亿平方米，同比增长10%。其中10月份单月销售面积为8364万平方米，由于去年同期和今年9月的基数都较高，同比和环比分别下降9.9%和26.9%。1-10月全国商品房销售额达4.38万亿元，累积同比增长18.5%，增幅较1-9月回落4.7个百分点。其中10月单月商品房销售额为4514亿元，同比和环比分别下降11.1%和0.25%。

　　土地市场，特别是住宅用地，持续遇冷。在政策高压，销售冷清的情况下，企业纷纷收缩投资，本月一线地产商只有万科拍得2块土地。

　　10月份，全国133个城市共成交土地1859宗，同比基本持平，成交面积7014.9万平方米，同比下降17.8%。其中，住宅用地成交块数和成交面积分别同比下降19.3%和35.5%。平均溢价率仅为4%，较上月减少1.8个百分点，较去年同期的32%减少28个百分点，创2009年3月以来的新低。

　　行业未来走势：我们认为，尽管地方政策上微调不断，但是行业整体政策面尚未出现放松迹象。投资仍将继续下行，行业处于持续衰退的下降通道中。限购所带来的销售压力将至少持续到明年一季度，开发商以价换量的销售策略将大规模出现，房价的普遍、实质性下跌也将在今年年底至明年1季度集中显现。

　　投资建议：尽管板块估值水平已处于历史低点，但在政策持续收紧的压力下，板块难现趋势性上涨机会。短期仍将以震荡为主，维持行业中性评级。推荐现金充足、稳健发展的行业龙头：万科A、保利地产、招商地产；具有低成本土地储备的区域性龙头：荣盛发展、苏宁环球；受调控影响较小，并受益通胀的商业地产龙头：世茂股份。

　　华泰证券：房地产行业月度跟踪报告

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