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穆迪：中海上半年业绩符合预期 展望稳定
作者: 刘满桃     时间: 2011-08-12 15:08:31    来源: [ 观点网 ]

基于中国房地产开发业的波动性质及较高的监管风险，评级在短期内上调的机会不大。

　　观点网讯：8月12日，穆迪投资者服务公司发布评级报告表示，中国海外2011年上半年的业绩整体上符合穆迪预期，对其Baa2发行人及债券评级并无实时的影响。上述评级的展望维持稳定。

　　穆迪助理副总裁兼中国海外的主分析师曾启贤表示，中国海外的营业额增长24.7%至218.8亿港元，毛利率由去年的40.5%上升至42.9%。良好的业绩受惠于2010年强劲的物业销售，同时亦符合穆迪的预期。

　　曾启贤续称，2011年首7个月，中国海外录得603亿港元的合约物业销售，逐步接近其800亿港元的全年目标。强劲的销售业绩受惠于公司较广阔的地域覆盖范围，并专注于发展二、三线城市的物业项目，故政府在2011年上半年落实严格的调控措施，对该公司没有太大影响。

　　穆迪预计，鉴于政府对二、三线城市实施限购房令，今年下半年物业销售环境将面临更大考验。但中国海外的品牌名称及广阔的地域覆盖范围，有助该公司应付市场的低潮时期。

　　与此同时，在极佳的收入及低息环境下，中国海外的EBITDA利息覆盖率仍然维持于12倍以上的强劲水平。穆迪预期，随着该公司的业务借款增加，以及境内银行贷款的利率上调，未来两年的EBITDA利息覆盖率将会下降至9-11倍。

　　基于中国房地产开发业的波动性质及较高的监管风险，标普指出，该评级在短期内上调的机会不大。

　　穆迪续称，假如市场严重逆转，以致中国海外的销售表现远逊预期；或中国海外要大幅举债来为土地收购提供资金，但现金流并无相应增加，致使其调整后净杠杆升至30-35%以上，EBITDA利息覆盖率降至6-7倍以下，则评级可能会被下调。

　　据悉，中国海外及其附属公司中海宏洋目前在中国内地30个城市、香港及澳门拥有应占土地储备的总建筑面积为3713万平方米，可供4-5年的物业开发用途。

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