正文

标普：人和商业业务战略激进评级下调至“BB-”

作者: 刘满桃时间: 2011-05-23 23:10:19 来源: [ 观点网 ]

上实3.2亿元整体出售上海别墅予四川信托

济南宅地报价高于最高限价致流拍拟提高起拍价

北京：住房转作公租房可享税收优惠

恒基兆业250亿认股权证或难行使 6月1日到期

中骏置业：下半年预计投入25亿元用于拿地

深圳前海管理局：国企可参与该区域土地开发

稳定的展望反映我们预期未来一年人和商业将拥有足够的流动性来偿付债务。合约销售将达到合理水平，并将收回大部分应收账款。

　　观点网讯：标准普尔评级服务5月23日宣布，将中国地下商城开发商及运营商人和商业控股有限公司的长期企业信用评级从“BB”下调至“BB-”。评级展望稳定。

　　同时，标普也将人和商业未偿付的优先无担保债券的债务评级从“BB”下调至“BB-”，并确认人和商业及其未偿付债券“cnBB+”的大中华区信用评级。

　　对于评级下调，标普信用分析师陆枫表示：“我们认为人和商业的业务战略和财务管理比我们预期要更为激进，加剧了其信用风险，因此我们下调了该公司的评级。稳定的展望反映我们预期未来一年人和商业将拥有足够的流动性来偿付债务。我们预计人和商业的合约销售将达到合理水平，并将收回大部分应收账款。”

　　标普介绍，过去两个月，人和商业宣布净利润的41%用于派发股息，并耗资超过9亿港币回购公司股票。与此同时，人和商业2011年建筑成本的预算为60亿元人民币，计划今年开发总计约150万平米的楼面面积，是2010年开发面积的两倍多。

　　为此，标普认为，人和商业的股东回报政策与其激进扩张计划和较高资本需求不一致。若人和商业维持其高分红政策及其近期的股票回购操作，其现金流可能会趋弱。

　　另外，截至2010年年底，人和商业项目公司出售相关的应收账款为55亿元人民币。而截至本月中，其收回的应收账款不到10亿元。因此，标普表示，人和商业以延期付款条件向个体投资者出售项目公司，增加了营运资金风险和交易对手风险；若付款延迟，可能会对人和商业的现金流产生实质影响。

　　评级报告还透露，人和商业近期收购了无锡一处地上地产，这可能预示其低成本开发的战略或发生改变。地上地产的开发成本远高于地下地产，因后者没有土地成本。但现在还不清楚无锡收购项目是一笔一次性交易，还是战略转变，若是后者，将对其业务模式产生负面影响。

　　其表示，由于人和商业并不拥有所开发地下地产的产权，因此获得境内银行信贷的渠道非常有限。其在获得境内金融机构银行贷款方面没有取得什么进展。

　　但人和商业较高的利润率和较低的杠杆率，及其得益于中国消费者支出前景而拥有的良好成长潜力，缓和了上述不利因素。由于人和商业的借款主要由2015年和2016年到期的9亿美元优先无担保债券构成，因此短期内其再融资压力有限。人和商业的流动性主要由现金盈余构成，预计现金盈余将继续为其信用状况提供一些缓冲。

　　但如果该公司偏离其战略或其核心业务，或者监管政策改变严重挫伤其业务模式。人和商业的股东回报维持激进，应收账款延后收到，或者地产销售弱于预期，导致其流动性恶化，标普就可能下调其评级。