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标普：华润置地流动性适度 授予债券“BBB”评级
作者: 见习编辑 刘满桃     时间: 2011-05-04 16:23:32    来源: [ 观点网 ]

除能获得海外银行贷款和集团内部借款之外，公司与中资银行的关系良好。华润置地在海外银行贷款契约中拥有足够的财务运作空间。

　　观点网讯：华润置地5月3日称，公司计划发行美元优先票据供国际发售，同日，准普尔评级服务宣布，华润置地有限公司及其拟发行债券获“BBB”的长期企业信用评级及“BBB”的债务评级，展望稳定。

　　标准普尔信用分析师陆枫表示，对华润置地的评级反映了该公司高质量收租物业项目带来的经常性收入不断上升以及土地储备规模大、分布广泛与成本较低。

　　华润置地母公司华润(集团)有限公司的业务和财务帮助也对其评级构成支持。但华润置地激进的发展偏好、主要通过发债获得发展所需资金、与类似评级的竞争对手相比较弱的现金流和资本结构、与类似评级的竞争对手相比在房地产开发领域内较弱的发展历史等负面因素部分抵消了上述积极因素的影响。

　　陆枫又表示，尽管华润置地的存在几个方面的负面因素，但公司的财务风险状况在过去两年有所改善。

　　华润置地从高质量和分布广泛的租赁地产组合中获得稳定的现金流，其新的购物中心项目将面临日益激烈的竞争与来自欠发达城市的需求风险。得益于母公司的孵化战略，它将消化华润置地部分新项目一定的开发风险。“华润置地不断扩大的规模与土地储备可能将在未来2年推动住宅销售和盈利能力保持在令人满意的水平。”

　　对此，标普认为，华润置地的财务风险状况中度。它的发展偏好激进，预计公司未来2年的借款将大幅增长，主要通过发债为快速扩张提供资金。华润置地的现金流可能将保持疲弱，自由现金流为负值，因为出现大量的经营资本流出与资本支出。预计公司的房地产销售将改善，利润率保持稳定。

　　这种改善可能将导致息税及折旧摊销前利润利息覆盖比率至少为5倍，总负债对总资本比率不足50%。此外，华润置地2011年利润的可预见度较高，因为2010年未入账的房地产销售将在2011年确认收入。标普认为，公司强劲的财务灵活度以及发行股权支持土地和房地产收购的历史支持其财务风险状况。

　　标普认为，华润置地的流动性适当。截至2010年12月31日，公司拥有无限制现金119.7亿港元与未提取的海外银行已承诺贷款额度16亿港元。如果再加上我们预计的房地产销售和公司的融资灵活度，我们相信华润置地拥有足够覆盖其未来1年流动性用途的现金流资源。公司的流动性用途包括85.5亿港元的短期银行借款和124.7亿港元的2011年到期的未支付土地出让金以及预期营运资本需求。

　　由此，陆枫表示：“我们相信华润置地拥有良好的财务灵活度。除了能够获得海外银行贷款和集团内部借款之外，公司与中资银行的关系良好。它还曾经通过股票配售增加股本与从母公司收购资产。华润置地在海外银行贷款契约中拥有足够的财务运作空间。”

　　此外，标普解释，给予华润置地展望稳定的评估，是因为预计在房地产调控政策不断收紧的背景下，华润置地有能力适当提高房地产销售。公司大规模且多元化的项目储备及项目主要位于二三线城市将支持其销售。相信华润置地的经营现金流和财务灵活度将支持其短期负债和大规模的资本支出。

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