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李宁兵败 非凡反收购后的地产阳谋
作者: 见习编辑李小宁     时间: 2010-12-22 22:52:50    来源: [ 观点网 ]

被港交所认定反收购可能意味着李宁借壳非凡中国欲打造体育地产产业的计划告吹。

　　观点网 见习编辑李小宁 近日，香港资本市场上掀起来一段小插曲，一向以低调稳健著称的李宁连续股价大跌，蒸发资产达近50亿。

　　一切的缘由来源于一起收购项目，资料显示，非凡中国(08032.HK)日前发布公告称，公司8月底发新股收购上市公司李宁30.9%股权的最新进展情况进行披露，经香港联交所创业板上市委员会裁定此次交易为反收购。

　　市场人士认为，此交易被港交所认定反收购则可能意味着李宁借壳非凡中国欲打造体育地产产业的计划告吹。

　　快意节能的地产项目

　　据了解，非凡中国的前身名字叫“快意节能”，该公司2008年8月至2009年12月31日，公司的营业收入仅为1090万港元，亏损高达5260万港元，同比亏损3050万港元增加到72.5%，且公司股价长期徘徊在0.1港元一线。

　　早在今年4月12日，快意节能以0.073港元/股的价格向一家BVI公司LeadAheadLimited发行54.79亿股优先股以及价值3亿港元的可转换债券，可转债的转股价格也为0.073港元/股，两项认购合计涉资7亿港元，占快意节能80%的股权。

　　而经过李宁染指的快意节能也在其后的近三个月时间内，通过一系列的配股，增发，收购及减持等操作，使股价节节高涨了近20倍，也使李宁持有的股权价值升获取超过80亿港元的盈余。

　　而在配股增发的同时，快意节能更是借着资本市场上的收益，在8月份，将分批以每股0.70港元发行10亿股新股，收购投资控股公司-亮均及合富的全部已发行股本。

　　透过此次收购，快意节能将获得沈阳兆寰现代建筑产业园有限公司(“沈阳兆寰产业园”)99%的股本权益和沈阳兆寰置业投资有限公司(“沈阳兆寰置业投资”)100%股权。

　　快意节能先收购沈阳兆寰产业园，后者持有位于沈阳开发区占地200万平方米的工业园项目开发协议，总投资额达46亿元。截至2010年8月份，其中占地约57万平方米的土地已协定开发为工业园一期，即将获得国有土地使用证。

　　另外快意节能还收购了沈阳兆寰置业投资，从而拥有占地面积约12.9万平方米的沈阳棋盘山奥林匹克花园3期项目用地。

　　收购完成后，快意节能将获得位于沈阳1500亩土地的开发权。

　　快意节能公告称，公司收购的重点为工业园一期的开发可能形成“生态城”项目，今后快意节能还将继续发展体育地产的项目。

　　资料也显示，生态城项目是沈阳市和平区的城市重建项目，初步估计占地面积约100万平方米，位于沈阳市中心，毗邻其他商业区，政府拟将该区建成一个生态环保小区，商住并重，塑造成一个标杆性项目。

　　而同时李宁也宣称，该项目预计投入400亿元，建设周期将长达5-8年。

　　做地产将失去竞争力？

　　事实上，今年以来，李宁的一系列动一直引起市场关注，首先公司一改常态标志，以新口号“makethechange”定位90后。而市场人士，普遍认为改变将无助于根本将解决发展周期的问题。

　　而更多人认为，连年来40%多高增长的李宁，这种高增长模式将不能持续，不仅仅是李宁的自身发展瓶颈，许多研究人士认为，整体体育用品市场逐渐已经转弱。

　　尤其随着网购热潮新品牌低价的冲击，而中期业绩也证明了上半年净利润为5.82亿，低于去年同比的增长，仿佛逐渐放慢了脚步。而另一方面有多家证券机构质疑李宁的股价估值过高，会不利于自身的发展。

　　李宁在入住快意节能的同时，市场就有众多预测，李宁可能转战到地产了，在服装行业李宁不是第一个做地产的，雅戈尔早在90年代初就涉及地产业务。而家电业近年来也蜂拥而至。传统制造业利润过低的同时，发展房地产也是追逐高利的最佳选择。

　　而李宁宣布400亿打造生态村计划一出，更令人关注，李宁将如何融资，整个地产项目的规划如何。

　　而此次非凡中国资产置换股权，就有人称，这是李宁发展地产业务的标志，也是通过资本市场为其融资的开始。

　　而目前当反收购被港交所叫停后，下一步李宁的地产之路将何去何从，不仅更令人关注。

　　香港凯基证券研究人士称，李宁目前的品牌价值与一线品牌比还相差很大，在内地消费者心中也有一定距离，它自身的市场在二三线占有率以及价位也都存在一定问题。

　　它把自己的品牌定价定的与耐克差不多，售价跟国际品牌差不多，但品牌形象跟不上，所以现在出现跌幅也很正常。

　　至于李宁收购非凡中国来看，并不一定是李宁要转移做地产项目或者把地产项目都装进非凡中国，它的价值主要来自李宁的品牌。

　　它应该还会专注于自己的品牌才能与耐克、阿迪达斯竞争，一旦转移地产开发，也很不容易，如果转移重点的话，它自身的品牌将失去竞争力，将会大打折扣。

　　另一方面，内地今年都在打压房地产市场，许多房地产公司上涨的空间也不大，估值也应该往下调。而且现在买地的话，成本也不便宜，政府在打压楼市，怎么可能轻易拿地，而且是偏离本行。

　　现在的地产分工越来越细，现在像细分的豪宅、低端、综合体都划分的很细，不像前几年拿一块地，一建设就可以赚钱，李宁到底做什么呢？毕竟它的体育跟地产是完全陌生的两个行业。

　　融资打造体育地产

　　据李宁投资者关系部的相关人士称，近日就关于反收购方面事宜，目前不方便透漏，一切以公司公告为主,至于公司股价下跌，公司并不清楚详细原因.

　　针对公司订单下降，公司也是本着为投资者负责，所以暂时下跌并不影响李宁的发展，今后李宁还将继续推动自身的品牌价值，加强自身的渠道建设，加大零售环节的经营效率，通过一系列的提升也是为投资者带来更大的回报价值。

　　香港时代资产管理董事总经理姚浩然就表示，现在李宁并购情况不太好，增长对李宁来说是有一点风险，李宁的估值大概是15倍，虽然也不算很高，但如果增长不太好的话，它跟其他几个板块的股票比，股价还是虚高。

　　所以后续股价还有下跌的空间。在香港反收购成功的很少，港交所的要求很严，所以这次收购的前景以及收购的目的目前还不是很清楚。

　　湘财证券分析师张化东也表示，像反收购成功的例子在国内也很少，非凡通过股权换资产，收购李宁的股权，李宁的利润就可以算作非凡的投资收益了，非凡就可能扭亏了。

　　扭亏了非凡自身的地产业务，自身作为融资平台的话也挺好的，所以对李宁以及非凡中国来说，这种资本运作带来的都是利好的。本身其实没必要打造两个公司，可能也是为地产业务的发展多打造一个融资平台。

　　而国元证券分析师李兢分析，第一、李宁目前的主营业务肯定到达一定的瓶颈了，向上做不上去，向下也不愿意下沉，渠道的话在二三线城市也比较难做，所以发展遇到瓶颈了。

　　股价下跌主要也是这方面的问题，高增长没有了。以前可能每年30%多增长，现在做大了可能每年10%的增长，只是现在市场给了它的高估值而已，这个可能是实体上没有问题，但资本市场上出现问题了。

　　做为中国体育服装的老大，做到一定瓶颈，肯定要多元化的发展，它现在提出做体育地产，应该也是不错的，因为体育休闲地产，比如说篮球乐园、足球乐园这一类的，目前中国基本是没有的。

　　这个空缺的话，从度假地产上可以看得出来，反映非常好，往后更加细分的话，未来需求肯定会很大。例如美国迪斯尼乐园，里面有很多中小型的乐园，里面包括酒店、旅游休闲项目等，所以这一块的发展，在国内未开需求会很旺盛，国内像华侨城、华南城有这样的项目。

　　现在李宁的转型，应该是李宁依托自身的品牌，去做一些衍生的产业，未来衍生产业的空间会更大，加上本身李宁在国内的影响力以及体育界的资源，做体育地产的话，可以利用自身优势整合资源，成功的可能性会很大。

　　李宁在沈阳做项目区域选择也比较合适，北边的话，除了北京、天津外，基本上就是大连和沈阳了，天津太近了，地也很少，而沈阳的话，随着购买力的增加，今后的需求肯定会非常大。

　　李兢还称，从李宁做体育地产来说，它算得上第一个吃螃蟹的人，因为毕竟国内没有真正的体育地产概念，所以应该给予他鼓励。

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