观点网 >

上市公司 >

其他 >

公司调研 >

正文

上海公积金二套房贷利率上浮1.1倍

江苏新城1-10月累计销售约83.8亿元

深圳岁宝百货赴港IPO之后

中投首家分公司在港成立 拓展境外业务

富力、合景沪上合谋 23.5亿收购新江湾城项目

武汉12月7日出让24宗居住及商业用地

公司在近3年没有进行股权融资的情况下，实现了销售规模从500亿到1000亿的跨越，内生增长能力更为强劲。

　　10月份销售再创新高，公司全年销售额将超过1000亿。10月份销售额155亿，再创新高，公司将在2010年跨入千亿行列。

　　公司在2010年持续的逆市旺销，得益于前瞻的战略（快速开发的高周转策略、一二三线城市均衡投资的区域布局策略、以精装修和小户型为主的产品策略），超强的周期判断与应对能力（09年二季度率先买地、率先加开工），强大的管理平台与执行能力。

　　内生增长动力强劲，打破了房地产公司增长靠股权融资的潜规则。

　　公司在近3年没有进行股权融资的情况下，实现了销售规模从500亿到1000亿的跨越，内生增长能力更为强劲。

　　超强的逆周期扩张能力，400亿现金在手，大规模并购值得期待。9月份起公司购地更为谨慎，10月份仅获取3幅土地（权益地价14亿），目前公司现金已超400亿，三季末净负债率仅27%，财务扩张能力极强。在接下来的行业调整期，公司最有能力抄底土地市场，极有可能重演05-06年并购浙江南都、北京朝开等经典并购大戏。

　　我们认为接下来的房地产行业景气下行是大概率事件，行业将从完全竞争逐渐演进到寡头竞争，土地、资金等资源的进一步聚集是必然趋势，而万科必将是最大的受益者。

　　预计公司10-12年EPS为0.64、0.95、1.32元，RNAV11元。公司作为处于新一轮快速成长期的行业龙头，应享受成长性、安全性与管理溢价，目前房地产行业11年市盈率平均为12倍，万科至少应享受15%的估值溢价，目标价13.1元，行业配置首选，持续强烈推荐。

　　国泰君安-万科A：千亿万科,强烈推荐

观点网关于本网站版权事宜的声明:

观点网刊载此文不代表同意其说法或描述，仅为客观提供更多信息用。凡本网注明“来源：观点网”字样的所有文字、图片等稿件，版权均属观点网所有，本网站有部分文章是由网友自由上传，对于此类文章本站仅提供交流平台，不为其版权负责。如对稿件内容有疑议，或您发现本网站上有侵犯您的知识产权的文章，请您速来电020-22375222 或来函ed#guandian.info（发送邮件时请将“#”改为“@”）与观点网联系。