　　观点网周静怡 不知不觉，万科的112亿增发已经快到一年大限，若没有最新进展，万科112亿元的增发方案将在9月15日之后自动失效。一年时间的流逝，万科百亿增发大计在公布之时的轰动早已被如今月销售破百亿的业绩所冲淡。万科似乎早已不用再去介意增发成败带来的影响。万科董秘谭华杰昨日在接受观点新媒体的访问时直言：增发方案失效并不会停止万科的发展，但若成功，将会为万科的发展锦上添花。

　　A面：质疑与需求

　　2009年8月27日，万科公布，拟启动万科A股历史上最大规模的增发方案。这一计划在当年的9月15日获得了万科股东会的高票通过，这也是万科历史上增发方案投票通过率最高的一次。

　　当时万科略显仓促的百亿增发，曾一度引发业界的质疑。考虑到万科第一次百亿规模的公开增发，增发价格达到31.53元，这一笔增发带给股民的，是迟迟未能解套的无奈，而这次公开增发再次超过百亿，自然质疑声不断。

　　事实上，万科在09年中期时候的财务仍然稳健。彼时万科持有货币资金268.8亿元，资产负债率为66.4%，公司的净负债率10.7%，2008年同期为37.10%。

　　在财务状况良好的情况下，增发的缘由早已与缓解资金压力无关。万科似乎更像是在准备启动新一轮的扩张计划。公司执行副总裁肖莉当时表示，万科的资金状况可以满足正常经营的需求，但从公司持续增长和发展的角度，进一步增强资金实力是有必要的。

　　按照增发公告的说明，该112亿增发其中92亿元拟投向十四个住宅项目，用于该等项目的后继开发建设；20亿元募集资金用于补充公司流动资金。上述十四个住宅项目投资总额约为365.8亿元。

　　截至09年中期，万科共有在建项目100个，拟建项目53个，合计153个项目需要后续投入。倘若增发成功，带给万科的无疑将是强劲的扩张后盾。

　　B面：扩张与销售

　　然而，预想不到的情况出现了，今年以来，随着国内通过各种政策方式收紧房地产企业的融资渠道，上市房企再融资申请的审核已经更加严格。

　　今年3月，万科公布了2009年年报。幸运的是，其资产负债率并没有出现攀升，而634.2亿的年销售带来的是万科即将于2010年全面加大开工面积的计划。2009年报显示，万科预计2010年新开工面积855万平方米，较09年开工面积增长52.5%。

　　出色的业绩，看似“欲求不满”的开工量，似乎都预示着：万科不缺钱，112亿增发或许早已不再是万科关注的焦点。在年初的年度股东会上，王石在谈到增发时表示，原来计划的是增发后扩大规模，但是现在这个发展的速度放慢了。

　　在万科成长的路上，扩大规模的需求似乎已经超越了增发融资的需求。从今年初开始，万科不断地深入二三线城市，不断地获取新项目。而同时，尽管增发议案停滞不前，但万科越来越原本计划投入增发资金的项目却已经开始陆续面世，一个明显的例子是万科原本计划使用增发募集资金开发的深圳万科第五园，其已经在2010年顺利推售。

　　截至2010年8月，市场上最大的赢者依然是万科。单月销售接近120亿、前八月销售金额572.1亿元的业绩，早已让人渐渐忘记万科曾经想得到通过的112亿元增发方案。肖莉直言：销售都很好了，可以有很多手头现金可以再发展了，万科在资本市场没有其他融资打算。

　　9月12日，接受观点新媒体采访时，谭华杰并没有否认一年过后议案失效的可能性比获批更大。“增发只是锦上添花”，谭华杰强调。

　　资本市场世道不好，当世茂、招商等企业纷纷取消增发、上实控股等跌破增发价时，聪明的万科已经无需面对这样的“尴尬”。