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标普上调路劲基建评级至稳定：基本完成顺驰整合
作者: 东东     时间: 2010-03-31 15:52:46    来源: [ 观点网 ]

经过两年的努力，目前路劲基建已经基本完成对顺驰地产的整合，从而令其信用风险有所下降。

　　观点网讯：标准普尔评级服务30日宣布，将路劲基建有限公司（路劲基建）评级展望由负面调整至稳定。与此同时，确认其“BB-”的长期企业信用评级以及该公司担保的优先无担保债券“BB-”的债务评级。

　　标准普尔信用分析师潘之豪表示：“我们此次调整路劲基建展望以及确认其评级反映了公司流动性改善以及由房地产业务出现的复苏而显示出的进一步改善迹象。此外，公司对顺驰地产控股有限公司（顺驰地产）的整合也接近完成。路劲基建的收费公路业务也继续提供稳定的现金流。”

　　尽管我们预计路劲基建的房地产业务将继续改善，但改善幅度将受制于政策收紧程度。由于中国房地产市场的复苏推动房地产销售增长，因此2009年路劲基建的流动性出现实质性改善，合同销售额较上年同期增长2.6倍，达到63亿港元。在基本消化顺驰地产的亏损项目后，公司房地产业务在2009年出现的复苏将对利润产生贡献。

　　路劲基建评级的一个重要支持因素是收费公路业务继续提供稳定的现金流。目前公司的评级已经考虑到收费公路业务的利润贡献将较2009年下降的因素，这种下降是因为公司在河北省两个高速公路项目的利润分成减少。公司收费公路业务主要依赖于三条高速公路，它们的贡献占公司收费公路业务收入的82%。如果它剥离任何一条上述高速公路，其业务风险状况将恶化，并对评级构成下调压力。由于公司房地产业务将继续发展，因此这种恶化的影响将有所放大。

　　经过两年的努力，目前路劲基建已经基本完成对顺驰地产的整合，从而令其信用风险有所下降。2009年下半年路劲基建已经有效获得对从顺驰地产收购的两家天津公司的控制权。它已经恢复天津房地产项目的开发工作。此外，路劲基建在香港仍然有针对顺驰地产前控制人的未决诉讼，但我们认为诉讼结果不会对其业务造成影响。

　　标普还认为，2010年路劲基建的信用指标应继续改善，因为房地产业务利润率改善以及土地收购有限。公司目前的土地储备为510万平方米，足够其未来四至五年的开发。公司可能不急于增加土地储备，而将主要精力放在现有项目的执行上。2009年路劲基建仅在广州斥资8.3亿元人民币收购一个地块。

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