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我们认为2014年行业处于基本面下行期，企业对于拿地行为将更加谨慎。

　　2014半年报所反映的重点问题：

　　行业集中度继续提升：2014年上半年，A股龙头地产企业招保万金合计全市场销售金额占比是6.45%，销售面积占比为3.26%。

　　行业营业收入增速大于EPS增速趋势未变：原因在于：1)大部分企业均反映当期结算较少，主要结算集中在下半年。2)目前看行业结算利润率有提升但幅度较小。造成这一现象的原因在于地价涨幅、资金和人力成本上涨过快。3)企业合作拿地项目增大，造成少数股东权益明显增大。

　　杠杆率继续下降，下半年结算毛利率将继续提升：2014上半年全年行业实现净利润320亿，净利润率为10.8%，维持下滑势头。我们认为2014年行业处于基本面下行期，企业对于拿地行为将更加谨慎。未来看，开发商拿地行为将更加趋于理性。毛利率方面因为结算周期原因后期还将提升空间。

　　海通证券-房地产行业2014半年报综述：行业杠杆率继续下降，降价走量依旧是核心

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